Börsiteade

Artiklid

Arvamusplats

Kasvukonto

Krüptovarad

LHV Trader

Podcastid

Seekordses episoodis on Nellil ja Triinul külas töövari ning arutleme, kas spordimaailma tippsündmus on Itaalia majandusele õnnistuse või koorem, kuhu liigub naftaturg ja mida näitavad Google’i ning Amazoni värsked tulemused.

Lisaks räägime Anthropicu Claude Opus 4.6 uuendusest ja investorite hirmust selle ees, et SaaS ettevõtete tööpõld hakkab kokku kuivama.

Saate tegid LHV investorkogukonna juht Nelli Janson ja makroanalüütik Triinu Tapver. Kirjuta meile aadressil turutegijad@lhv.ee.

Kuula saadet järgnevatest kanalitest:

[SoundCloud](https://soundcloud.com/lhvpodcast/11-02-2026-naedal-turgudel)

[Spotify](https://open.spotify.com/episode/3hWLP1Hrbf2OELjiWfnzU6?si=c42154a502f549bf)

[Apple Podcasts](https://podcasts.apple.com/us/podcast/11-02-2026-n%C3%A4dal-turgudel-kuidas-on-seotud-ol%C3%BCmpia/id1338711071?i=1000749259144)

<iframe data-testid="embed-iframe" style="border-radius:12px" src="https://open.spotify.com/embed/episode/3hWLP1Hrbf2OELjiWfnzU6?utm_source=generator" width="100%" height="352" frameBorder="0" allowfullscreen="" allow="autoplay; clipboard-write; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture" loading="lazy"></iframe>

Seekordses episoodis on Nellil ja Triinul külas töövari ning arutleme, kas spordimaailma tippsündmus on Itaalia majandusele õnnistuse või koorem, kuhu liigub naftaturg ja mida näitavad Google’i ning Amazoni värsked tulemused. Lisaks räägime Anthropicu Claude Opus 

Nädal turgudel: kuidas on seotud olümpia ja majandus?

2025\. aasta lõpus näitasid LHV Groupi deposiitide kui ka laenuportfelli mahud väga tugevat kasvu. 2025. aastal mõjutas LHV Groupi tulude dünaamikat kogu aasta väldanud intressikeskkonna muutus, mis avaldas survet intressituludele ning teiselt poolt survestas intressikulusid tugev konkurents hoiuste turul. Hea kliendiaktiivsuse kasv ja teenustasutulu aitasid neto intressitulu langust osaliselt tasakaalustada. IV kvartalis oli näha juba neto intressitulu kasvu võrreldes eelnevate kvartalitega.

AS LHV Group teenis 2025. aastal kokku 304,8 miljonit eurot netotulusid, mida on 10% vähem kui aasta varem. Neto intressitulud vähenesid aastaga 235,1 miljoni euroni (-14%) ning neto teenustasutulud suurenesid 63,3 miljoni euroni (+5%). Grupi 2025. aasta konsolideeritud kulud ulatusid 159,3 miljoni euroni, olles 8% kõrgemad kui eelmisel aastal. LHV Groupi konsolideeritud puhaskasumiks kujunes 2025. aastal 117,0 miljonit eurot, mis jäi alla 2024. aasta tulemusele 33,3 miljoni euro võrra (-22%).

Tütarettevõtetest andis suurima panuse kasumisse AS LHV Pank, teenides 2025. aastal 107,1 miljonit eurot puhaskasumit. UK Bank Limitedi puhaskasum ulatus 5,5 miljoni euroni, AS LHV Varahaldusel 4,1 miljoni euroni ning AS LHV Kindlustusel 2,5 miljoni euroni. Grupi aktsionäridele kuuluva omakapitali tootlus oli 2025. aastal 16,0%.

2025\. aasta lõpuks kasvas LHV Groupi konsolideeritud varade maht 10,23 miljardi euroni, suurenedes aastaga 17% ehk 1,50 miljardi euro võrra. Aasta viimasel kvartalil kasvas varade maht 7%.

LHV konsolideeritud laenuportfell suurenes 2025. aastal 913 miljoni euro võrra 5,47 miljardi euroni (+20%). IV kvartalis kasvas laenuportfell 4% ehk 231 miljoni euro võrra, millest ettevõtete laenude kasv moodustas 163,9 miljonit eurot ning jaelaenude kasv 67,3 miljonit eurot.

Grupi konsolideeritud hoiuste maht suurenes aasta jooksul 1,22 miljardi euro võrra 8,13 miljardi euroni (+18%). IV kvartalis kasvasid hoiused 682 miljoni euro võrra ehk 9%, sealhulgas suurenesid tavaklientide hoiused 309,4 miljoni euro võrra.

LHV juhitud fondide koondmaht kasvas 2025. aastal 144 miljoni euro võrra, ulatudes 1,70 miljardi euroni (+9%). Aasta viimases kvartalis suurenes fondide maht 82 miljoni euro võrra (+5%).

Finantsvahendajatest klientidega seotud maksete töötlemise maht oli 2025. aastal kokku 85,6 miljonit makset, mis on 15% enam kui 2024. aastal (74,8 miljonit makset). IV kvartalis tehti selliseid makseid 24,4 miljonit, mis on 14% rohkem kui III kvartalis.

Grupi konsolideeritud netotulud kasvasid IV kvartalis võrreldes eelneva kvartaliga 9%, ulatudes 78,8 miljoni euroni. Aastataguse ajaga võrreldes olid netotulud 7% madalamad. Neto intressitulud olid IV kvartalis 59,9 miljonit eurot kasvades kvartaliga 8%. Neto teenustasutulud ulatusid 18,3 miljoni euroni kasvades kvartaliga 20%. Konsolideeritud tegevuskulud olid IV kvartalis 42,4 miljonit eurot, mis on 10% enam kui III kvartalis.

2025\. aasta IV kvartalis ulatus AS LHV Groupi konsolideeritud puhaskasum 30,8 miljoni euroni, kasvades võrreldes III kvartaliga 4,5 miljoni euro võrra (+17%). AS LHV Pank teenis IV kvartalis 27,7 miljonit eurot puhaskasumit. LHV Bank Ltd teenis kvartalis 2,3 miljonit eurot, AS LHV Varahaldus 2,7 miljonit eurot ja AS LHV Kindlustus 0,1 miljonit eurot puhaskasumit. Grupi aktsionäridele kuuluva omakapitali tootlus oli IV kvartalis 16,1%.

2025\. aasta lõppu toetas tugev ärimahtude kasv ning teenustasutulude suurenemine. Hea portfelli kvaliteet võimaldas vähendada laenude allahindlusi. Sõltumata tugevamast aasta lõpust ei õnnestunud kogu aasta finantsplaani täita plaanipäraselt, jäädes netotulude tasandil alla 2,6% võrra ja puhaskasumi tasandil alla 6,5% võrra.

![vol1.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/vol1_9584c4c5c0.png)
![vol2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/vol2_79b1f6f7d9.png)

LHV Panga klientide arv kasvas IV kvartalis 8800 võrra, ulatudes 492 tuhande kliendini. Aasta jooksul suurenes klientide arv kokku 36 tuhande võrra ehk enam kui 8%. Neto intressitulu kasvas kvartaalses võrdluses 2% 50,1 miljoni euroni ning neto teenustasutulu 11% ulatudes 12,9 miljoni euroni. LHV Bankiga jagatav finantsvahendajate segmendiga seotud netotasu oli 26 miljonit eurot. Varasemalt kajastati kasumijaotus netointressitulu ja tasu- ja komisjonitulu koosseisus. Regulatiivsete nõuete tõttu on see nüüd esitatud eraldi real. Pangateenuseid kasutati aktiivselt ka aasta lõpus ning madalamat intressitulu tasakaalustasid suuremad teenustasutulud. 2025. aastal langes eelmise aastaga võrreldes neto intressitulu 20% ulatudes 206,3 miljoni euroni, samal ajal kui neto teenustasutulu kasvas 4% ulatudes 46,9 miljoni euroni.

Laenuandmine hoogustus aasta viimastel kuudel ning IV kvartalis kasvas LHV Panga laenuportfell 109 miljoni euro võrra ning ulatus aasta lõpu seisuga 4,68 miljardi euroni. Sealhulgas ületas kodulaenude portfelli maht 1,5 miljardi euro piiri. Portfelli kvaliteet püsis heal tasemel ning laenude allahindlusi vähendati veidi üle 2 miljoni euro võrra. LHV Panga hoiuste maht kasvas kvartalis 324 miljoni euro võrra ulatudes aasta lõpus 6,96 miljardi euroni.

2025\. aastal tõi LHV Pank turule nüüdisaegse ja tervikliku lahenduse LHV Premium. Lisaks tehti aasta jooksul mitmeid muudatusi investeerimistoodete tingimustes, et muuta investeerimine klientidele veelgi kättesaadavamaks ja kasulikumaks ning viidi läbi täiendusi, et suurendada pangateenuste kasutamise turvalisust. Detsembris valis Financial Times’i rahvusvaheline pangandusajakiri The Banker 2025. aasta parimaks pangaks Eestis LHV. Samuti nimetas rahvusvaheline juhtiv majandusajakiri Euromoney LHV Panga Eesti parimaks pangaks 2025. aastal. Uuringufirma Dive viis 2025. aasta lõpus läbi pangandussektori teeninduskvaliteedi uuringu, kus LHV Pank saavutas parima tulemuse. Lisaks viis Instar eelmisel aastal läbi tööootuste ja tööandja maine uuringu, mille tulemusel selgus, et 2025. aastal oli Eesti tööealise elanikkonna ja majandustudengite eelistatuim tööandja LHV Pank. 

Ühendkuningriigis tegutseva LHV Banki laenuportfell jätkas tugevat kasvu. Portfell suurenes kvartaalses võrdluses 122 miljoni euro võrra ning ulatus aasta lõpu seisuga 782 miljoni euroni. Krediidikomitee on heaks kiitnud, kuid veel väljastamata ligemale 118 miljoni euro ulatuses laene. Laenuportfelli kvaliteet on püsinud tugev. LHV Banki hoiuste maht kasvas 285 miljoni euro võrra ning ulatus 1,29 miljardi euroni. Finantsvahendajate maksete maht saavutas aasta lõpus rekordtaseme.

2025\. aasta olulisemateks ärilisteks saavutusteks oli laenuportfelli 434 miljoni euro ja deposiitide 581 miljoni euro kasv. Netotulusid suutis UK pank kasvatada 24% võrra aastases võrdluses, ulatudes aasta lõpu seisuga 55,5 miljoni euroni. Puhaskasum jäi sarnasele tasemele eelmise aastaga ja ulatus 5,5 miljoni euroni, millega edestati aasta finantsplaani. LHV Bank tõi eelmisel aastal turule tervikliku jaepanganduse pakkumise ning oli esimene pank UK-s, kes liitus reaalajas toimuvate euromaksete süsteemiga. Sunday Times tunnustas LHV Banki „Best Places to Work“ auhinnaga.

LHV Varahalduse aktiivsete igakuiseid sissemakseid tegevate klientide arv ulatus aasta lõpus 142 000 kliendini. LHV II ja III samba pensionifondid pakkusid eelmisel aastal turu parimat tootlust. Puhaskasum kasvas aasta lõikes 2,5 miljoni euro võrra ning ulatus 4,1 miljoni euroni, mis ületas tugevalt finantsplaani. Fondide hallatavate varade maht kasvas aastavõrdluses 9% ning oli paljuski tingitud tugevast tootlusest, mida LHV fondid eelmisel aastal näitasid. 2025. aasta alguses lansseeriti LHV Euro Võlakirjade Fond, tehti ümberkorraldusi olemasolevates pensionifondides ning kõik aktiivselt juhitud LHV pensionifondid said uue nime. Aasta jooksul suleti väliturunduse müügikanal ning edaspidi keskendutakse müügitegevusele läbi digikanalite ning telefonimüügi.

Aktsiaturgude mõõdukas kasv IV kvartalis kajastus ka LHV pensionifondide tulemustes. LHV pensionifondide Ettevõtlik, Julge ja Tasakaalukas tootlused kujunesid kvartalis vastavalt 2,8%, 2,7% ning 1,9%. Konservatiivne fond Rahulik kerkis 1,5%. Pensionifond Indeks tõusis 4,0%.

LHV Kindlustus suutis aasta lõpus plaanitud müügieesmärgid täita, kuid IV kvartal oli puhaskasumi osas nõrgem kui eelmine kvartal, mis oli paljuski tingitud suurenenud kahjudest. Vaatamata nõrgemale aasta lõpule õnnestus LHV Kindlustus enda täisaasta puhaskasumit kahekordistada, ulatudes 2,5 miljoni euroni ning täites sellega enda finantsplaani eesmärgi. Kindlustuse brutopreemiad kasvasid aasta lõikes 12% ulatudes 10,6 miljoni euroni, millega edestati turu üldist kasvu. Eelmisel aastal suudeti suurendada ka läbi LHV kanalite turustavate toodete müüki 23% võrra.

2025\. aasta teises ja kolmandas kvartalis viis Euroopa Keskpank (ECB) LHV Groupis läbi kohapealse järelevalve, mille eesmärk oli kontrollida 2024. aasta lõpu kapitali adekvaatsuse arvutuse vastavust regulatiivsetele nõuetele. Järelevalvemenetluse ametlik lõpp on kavandatud 2026. aasta veebruari. Tegemist oli LHV jaoks esmakordse sedalaadi kohapealse auditiga. Auditi käigus ilmnes, et mitmes valdkonnas erines LHV Groupi ja ECB arusaam kehtivate regulatsioonide tõlgendamisest. Järelevalve keskendus CRR2-le (Capital Requirements Regulation’i teine redaktsioon ehk kapitalinõuete määruse teine versioon), mis asendus alates 2025. aastast CRR3-ga (kapitalinõuete määruse kolmas versioon).

Antud regulatsioonimuudatus on oluline, sest mitmetes kohtades, kus CRR2 ei olnud üheselt selge, oli LHV juba rakendanud uuema CRR3 toodud tõlgendusi. Auditi käigus selgus, et CRR2 osas ei olnud veel uuema regulatsiooni täpsemad tõlgendused lubatud ja oleks pidanud tõlgendama vana regulatsiooni seeläbi konservatiivsemalt. Lisaks tõlgenduserinevustele tuvastas ECB ka protsessilisi nõrkusi, eelkõige seoses tulemuste täiendava kontrollimisega.

Auditi tulemuseks oli ECB järeldus, et 2024. aasta lõpu seisuga oleks pidanud LHV Group kajastama riskivarasid 244 miljoni euro võrra suuremana ning kapitali adekvaatsus oleks pidanud 21,92% asemel olema 20,41%. Ka korrigeeritud tasemel täitis LHV Group kõik kehtivad välised ja sisemised kapitali adekvaatsuse nõuded. LHV Group rakendas juba auditi käigus kõik need muudatused, mille osas oli selge, et ECB tõlgendus erineb varasemast praktikas rakendatust. Viimased täpsustused selgusid 2025. aasta oktoobris ning vastavad muudatused implementeeriti novembris. Seetõttu on LHV Group kindel, et 2025. aasta lõpu kapitali adekvaatsus on arvutatud korrektselt ning kooskõlas kehtivate regulatiivsete nõuetega.

LHV Groupi kapitali positsioon püsib tugev. Aasta jooksul emiteeris LHV Group 80 miljoni euro väärtuses Tier 2 taseme allutatud võlakirju, 50 miljoni euro väärtuses AT1 allutatud võlakirju ja 60 miljoni euro väärtuses tagamata võlakirju. LHV Pank emiteeris 300 miljoni euro väärtuses pandikirju. Moody's Ratings tõstis AS-i LHV Pank pandikirjade programmi ja pandikirjade reitingud kõrgeimale tasemele Aaa. Moody’s jättis AS-i LHV Pank pikaajaliste pangahoiuste reitingu A3 tasemele (positiivse väljavaatega) ja tõstis LHV Groupi allutamata võlakirjade reitingu Baa2 tasemele (positiivse väljavaatega). Reitingud kinnitavad LHV tugevat finantspositsiooni ja kapitaliseeritust ning väljendavad ootust krediidivõime tugevnemisele.

**LHV Groupi juhatuse esimehe Mihkel Torimi kommentaar:**

"Hoolimata aasta esimeses pooles valitsenud keerulisest intressikeskkonnast, lõpetasime 2025. aasta tugeva neljanda kvartaliga. Meie intressitulud pöördusid taas kasvule ning klientide kõrgest aktiivsusest tulenev teenustasude suurenemine oli märkimisväärne. Kuigi aasta kogukasum jäi finantsplaanile alla 6.5%-ga, oli neljas kvartal tugev ning selle käigus lisandus Eestis ligi 9000 uut klienti ning nii meie hoiuste kui ka laenude portfellid kasvasid jõudsalt.

Ka meie teiste tütarettevõtete panus oli silmapaistev ja näitab grupi laiapõhjalist tugevust. LHV Varahaldus pakkus turu parimat tootlust ning ületas oluliselt finantsplaani. Eriti kiiret kasvu näitas Ühendkuningriigis tegutsev LHV Bank, kus meie laenuportfell aastaga kahekordistus ning jaeklientide arv küündis aasta lõpuks 5000-ni. Samuti kahekordistas oma kasumi LHV Kindlustus.

Tänan kliente, töötajaid ja investoreid usalduse eest, mida kinnitavad ka arvukad kohalikud ja rahvusvahelised tunnustused, mida möödunud aastal pälvisime."

AS-i LHV Group aruanded on saadaval aadressil: [https://investor.lhv.ee/aruanded](https://investor.lhv.ee/aruanded).

_LHV Group on suurim kodumaine finantskontsern ja kapitali pakkuja Eestis. LHV Groupi peamised tütarettevõtted on LHV Pank, LHV Varahaldus, LHV Kindlustus ja LHV Bank Limited. Grupi ettevõtetes töötab ligi 1 200 inimest. LHV Panga teenuseid kasutab detsembri lõpu seisuga 492 000 klienti, LHV hallatavatel pensionifondidel on 106 000 aktiivset klienti ja LHV Kindlustusega on kaitstud 231 000 klienti. Groupi tütarettevõte LHV Bank omab Ühendkuningriigi pangalitsentsi ning pakub pangateenuseid rahvusvahelistele finantstehnoloogia ettevõtetele ja laenusid väikese ja keskmise suurusega ettevõtetele._

2025. aasta lõpus näitasid LHV Groupi deposiitide kui ka laenuportfelli mahud väga tugevat kasvu. 2025. aastal mõjutas LHV Groupi tulude dünaamikat kogu aasta väldanud intressikeskkonna muutus, mis avaldas survet intressituludele ning teiselt poolt survestas

LHV Groupi 2025. aasta IV kvartali ja 12 kuu auditeerimata majandustulemused

Seekordses episoodis:
- Kevin Warsh kui Föderaalreservi esimehe kandidaat
- USA järgis Euroopa Liidu eeskuju ja sõlmis Indiaga kaubandusleppe
- Meta, Tesla ja Microsofti kvartalitulemused ning turu reaktsioon
- SpaceX-i ja xAI ühinemine ning Elon Muski ambitsioon ühendada raketid, satelliidid ja tehisaru
- Tesla fookuse nihkumine autodelt robotaksodele ja humanoididele 
- Novo Nordiski valus kukkumine tipust
- Kulla ja hõbeda järsk hinnakorrektsioon
- Vastame kuulajaküsimusele

Saate tegid LHV investorkogukonna juht Nelli Janson ja makroanalüütik Triinu Tapver. Kirjuta meile aadressil turutegijad@lhv.ee.

Kuula saadet järgnevatest kanalitest:

[SoundCloud](https://soundcloud.com/lhvpodcast/05022026-nadal-turgudel-kas-spacex-hakkab-teslale-kandadele-astuma)

[Spotify](https://open.spotify.com/episode/2sJjLBoE7rYbywkzzNYIDW?si=e74edbc415034052)

[Apple Podcasts](https://podcasts.apple.com/us/podcast/05-02-2026-n%C3%A4dal-turgudel-kas-spacex-hakkab-teslale/id1338711071?i=1000748374293)

<iframe data-testid="embed-iframe" style="border-radius:12px" src="https://open.spotify.com/embed/episode/2sJjLBoE7rYbywkzzNYIDW?utm_source=generator" width="100%" height="352" frameBorder="0" allowfullscreen="" allow="autoplay; clipboard-write; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture" loading="lazy"></iframe>

Seekordses episoodis:
- Kevin Warsh kui Föderaalreservi esimehe kandidaat
- USA järgis Euroopa Liidu eeskuju ja sõlmis Indiaga kaubandusleppe
- Meta, Tesla ja Microsofti kvartalitulemused ning turu reaktsioon
- SpaceX-i ja xAI ühinemine ning Elon Muski ambitsioon ühendada 

Nädal turgudel: kas SpaceX hakkab Teslale kandadele astuma?

OMX Tallinn

OMX Riga

OMX Vilnius

OMX Baltic Benchmark GI

LHV World Equities Fund

LHV Euro Bond Fund

LHV Pensionifond Julge

LHV Pensionifond Ettevõtlik

LHV Pensionifond Tasakaalukas

LHV Pensionifond Rahulik

LHV Pensionifond Indeks

LHV Pensionifond Aktiivne III

LHV Pensionifond Indeks III

BMW MASSILINE TAGASIKUTSUMINE ⟩ Poolt miljonit autot ähvardab starteri rikke tõttu süttimine

Eesti aiasaaduste hinda aitaks alla tuua tootmise mehhaniseerimine

Linnapea: Kiiev on kohutava Vene raketirünnaku all

Saksamaa nõuab Euroopa Liidu allakäigu kohest ja otsustavat peatamist

Ministeerium ja ametiühing tõrjuvad autoettevõtete muret juhtide nappuse üle


      Head inimesed ei kasva puu otsas
    


      Heal juhil on selge eesmärk
    


                Spetsialistid: Eesti pillub 5G-le ise kaikaid kodaratesse
            


                Tartu HLÜ jättis Pärnu südalinna arenduses ehitajale maksmata
            


      Elektriarvest šokis tarbijad ajasid Alexela klienditeeninduse umbe
    

Moody's uuendas Eesti Energia krediidireitingut

Notice regarding the intention of the shareholder of VIK to transfer all shares to UAB ILTE

Eleving Group: the recording of 12M 2025 earnings call 

SAF Tehnika Consolidated Interim Report for Q2 and 6 months of financial year 2025/26

Coop Pank AS plaanib allutatud võlakirjade programmi

Paldiski Lõunasadamasse rajatud multifunktsionaalne kai sai kasutusloa

Observation status applied to AB "K2 LT" 

Notice on convening the Extraordinary General Meeting of Shareholders of AB Akola Group

Nordic Fibreboard AS aktsionäride erakorralise üldkoosoleku kokkukutsumise teade

On early redemption of Eco Baltia bonds (ISIN LV0000860138)

Kuidas oma vaba raha tööle panna?

Investeeringute maksustamine eraisikule 2025

Kuidas saavutada head pikaajalist tootlust?

Financial ups and downs are only part of the 20th century saga of Wall Street. The street symbolizes the historic triumphs, failures and excesses of capitalism, but it has also been the scene of great human achievements and epic tragedies. Like America itself, "The Street" has shown almost boundless optimism and tenacity in the face of adversity. It has also revealed a surprising weakness for foolishness along with an unpredictable capacity for bursts of genius, innovation and success. That is why 100 YEARS OF WALL STREET, the story of the world's financial center, is also the story of our American century from our first uncertain steps on the international stage to the responsibilities and challenges we face as the sole superpower at the end of the millennium. The expert and occasionally bemused guide to the story is Charles R. Geisst, who is renowned as a historian, best-selling author, financial scholar and corporate consultant. He is also a gifted storyteller who reveals how the smallest details produce crucial shifts in the big picture. With wit and profound insight, Geisst takes the reader behind the scenes to explain how powerful personalities and unexpected developments created the financial, cultural and social events that helped shape our world. We are the heirs of Wall Street's phenomenal achievement, but it has also fueled runaway greed. It has contributed to growth while scrapping large sectors of the economy. Is the market "fair" or "just"? What do such questions really mean? Geisst dramatically brings to life a world that can only be fully understood by following its secret deals, monumental transactions, colorful characters, earth-rattling market collapses and exhilarating highs.




100 Years of Wall Street

Charles Handyt peetakse moodsa aja üheks suurimaks mõtlejaks, kelle juhtimisalased raamatud on aidanud kujundada ettevõtlusmaailma. Elutööle tuginedes vaatab ta selles raamatus tulevikku, et näha milliste katsumuste ja võimalustega seisab silmitsi järgmine põlvkond. Milliseid eesmärke tuleks seada? Kuidas elumõtet leida? Kuidas tulevad inimesed toime keskkonnaga, kus vanad põhimõtted enam ei kehti?




21 kirja elust ja selle väljakutsetest

Miks saavad ettevõtete juhid palju kõrgemat palka, kui nende tööpanus vääriks? Kas tööstuse asendamine õhu müümisega on ikka parim viis majandust arendada? Kui turg on vaba, miks siis äriajamist nii rangelt kontrollitakse? Kas on võimalik, et interneti tähtsust ülehinnatakse? Miks nõutakse, et algajad ettevõtted vanade tegijatega vabalt konkureeriksid? Kas vaeste viletsus on tõesti nende endi süü?  
  
 Sellest raamatust leiab vastused nii neile kui ka paljudele teistele küsimustele. Üheks maailma mõjukaimaks mõtlejaks (Prospect Magazine, 2013) hinnatud Ha-Joon Chang selgitab elaval ja kaasahaaraval viisil seda, mis viimase paari kümnendi jooksul kapitalismiga juhtunud on, ja kuidas seda toimivamaks ja inimnäolisemaks timmida.




23 asja, mida teile kapitalismist ei räägita

If you've wondered how we did not see the economic collapse coming, Ha-Joon Chang knows the answer: We didn't ask what they didn't tell us about capitalism. This is a lighthearted book with a serious purpose: to question the assumptions behind the dogma and sheer hype that the dominant school of neoliberal economists-the apostles of the freemarket-have spun since the Age of Reagan.




23 Things They Don'tTell You about Capitalism

If the twentieth century was the American century, then the twenty-first century belongs to China. According to the one and only Jim Rogers, who’s been tracking the Chinese economy since he first went to China in 1984, any investor can get in on the ground floor of “the greatest economic boom since England’s Industrial Revolution.” But the time to act is now.  
  
In *A Bull in China*, you’ll learn which industries offer the newest and best opportunities, from power, energy, and agriculture to tourism, water, and infrastructure. Rogers demystifies the state policies that are driving earnings and innovation, takes the intimidation factor out of the A-shares, B-shares, and ADRs of Chinese offerings, and profiles “Red Chip” companies, such as Yantai Changyu, China’s largest winemaker, which sells a “Healthy Liquor” line mixed with herbal medicines. Plus, if you want to export something to China yourself–or even buy land there–Rogers tells you the steps you need to take.




A Bull in China. Investing Profitably in the World's Greatest Market

One of the biggest questions of the financial crisis has not been answered until now.  What happened at Lehman Brothers and why was it allowed to fail, with aftershocks that rocked the global economy? In this news-making, often astonishing book, a former Lehman Brothers Vice President gives us the straight answers—right from the belly of the beast.




A Colossal Failure of Common Sense: The Inside Story of the Collapse of Lehman Brothers

Metallid

Järgmise põlvkonna autod - kuidas investeerida&hellip;

Järgmise põlvkonna autod - kuidas investeerida...

Soovitage häid aktsiaid.

LHV Euro Võlakirjade Fond

Saf Tehnika (SAF1R)

HUUM Funderbeamis

LHV Group (LHV1T)

Iganädalane USA aktsiaturu ülevaade ja analüüs (video)

Krüptovarad LHV-s

Tallinna Vesi AS (TVE1T, TVEAT)

Börsipäev 11. veebruar

LHV veebikeskkond uues kuues

Iute Group võlakirjad

Merko Ehitus (MRK1T)

CrowdEstate

Energia salvestus - The Next Big Thing

Börsipäev 10. veebruar

Facebook (FB)

Google (GOOG)

Börsipäev 9. veebruar

Eleving Group

Telia Lietuva (TEL1L)

Avaroni Võlakirjafond – Euroopa kõrge tootlusega võlakirjad

Coop Pank (CPA1T)

Novo Nordisk A/S

Börsipäev 6. veebruar

Neste

BÖRSIKRAHH 2026

Bitcoin

Võlakirjad

Totalitaarne Eesti

Elukunstnike sektor Eestis 

Eesti energeetika

Kinnisvaraturu tipu ennustamine

Islamiprobleem Euroopas

Päevakaja

Ukraina

Tulude deklareerimine 2026

USA jõustruktuuride tegevused

LHV foorumid paremaks

Venemaal läheb olukord aina halvemaks.

Rahvastikumuredest kaine pilguga – oht on asendada üks tulekahju teisega

Hariduspoliitika Eestis - head ja vead

sport!

JAHE! Coca-cola diil paavstiga

Kui palju inimtegevus kliimat mõjutab?

Donald Trump 2024

Maksud Eestis ja mujal maailmas

Tehisintellekt

Märsilohistajate sektor Eestis 

Kõige hullumeelsemad vandenõuteooriad

Tehnika/IT-sektori kurilka

Kuidas kaitsta Eestit?

Keskerakond

Rail Baltica

Hiina

Autonumbrid, rehvid ja kuld

Liiklusseadus

Arutelu Eesti majandusest

Foorumi õpetus

2025\. aasta III kvartalit iseloomustas LHV Groupi jaoks ärimahtude kasvu, kuid jätkuvat survet tuludele ning kasumlikkusele.

LHV Group teenis 2025. aasta III kvartalis 26,3 miljonit eurot puhaskasumit. LHV Pank teenis puhaskasumit 24,5 miljonit eurot, LHV Bank Ltd 1,0 miljonit eurot, LHV Kindlustus 0,7 miljonit eurot ja LHV Varahaldus 0,8 miljonit eurot. Grupi aktsionäridele kuuluva omakapitali tootlus oli III kvartalis 14,3%.

Konsolideeritult teenis LHV Group 2025. aasta III kvartalis netotulusid 72,7 miljonit eurot, mida oli 2% vähem kui eelmises kvartalis ja 13% vähem kui aasta tagasi. Käesoleva aasta III kvartali netotuludest moodustasid 55,5 miljonit eurot neto intressitulud ja 15,3 miljonit eurot neto teenustasutulud. Kulud moodustasid kokku 38,8 miljonit eurot, mida oli 4% vähem kui eelmises kvartalis ja 8% rohkem kui aasta tagasi. Allahindlusi tehti III kvartalis üksikute klientide tõttu 1,7 miljoni euro ulatuses. Grupi puhaskasum, 26,3 miljonit eurot, oli III kvartalis 14% võrra väiksem kui eelmises kvartalis ja 24% võrra väiksem kui eelmise aasta samal perioodil. 

Septembri lõpu seisuga oli LHV Groupi konsolideeritud varade maht 9,53 miljardit eurot, mida oli 2% rohkem kui eelmises kvartalis ja 22% rohkem kui eelmise aasta samal perioodil. Konsolideeritud laenuportfell kasvas kvartaliga 236 miljoni euro ehk 5% võrra 5,23 miljardi euroni. LHV Groupi konsolideeritud hoiused suurenesid 89 miljoni euro ehk 1% võrra 7,45 miljardi euroni. LHV poolt juhitud fondide maht suurenes 57 miljoni euro võrra 1,62 miljardi euroni. Finantsvahendajatest klientide maksete arv oli III kvartalis 21,3 miljonit makset, mis ületas eelmist kvartalit 1,4 miljoni makse võrra.

LHV Group 2025. aasta 9 kuu konsolideeritud netotulud moodustasid 226,0 miljonit eurot, mida on 27,4 miljonit eurot ehk 11% vähem võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Kulud ulatusid kokku 116,8 miljoni euroni, mida oli 10,7 miljonit eurot ehk 10% rohkem. Grupi 9 kuu konsolideeritud puhaskasumiks kujunes 86,2 miljonit eurot, mis on eelmise aastaga võrreldes 27,8 miljoni euro võrra ehk 24% väiksem. LHV Pank teenis 9 kuuga 79,4 miljonit eurot puhaskasumit, LHV Bank Ltd 3,3 miljonit eurot, LHV Kindlustus 2,4 miljonit eurot ja LHV Varahaldus 1,4 miljonit eurot puhaskasumit. LHV Groupi ROE oli 9 kuu lõikes 16,1%.

2025\. aasta 9 kuu põhjal on LHV Group netotulude tasandil finantsprognoosist 2,8 miljoni euro ehk 1% ja puhaskasumi tasandil 2,7 miljoni euro ehk 3% ulatuses plaanist maas.

![kuvatõmmis kasumiaruanne q3.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kuvatommis_kasumiaruanne_q3_0ad5c5ccef.png)
![kuvatõmmis bilanss q3.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kuvatommis_bilanss_q3_27fffaf5fa.png)

LHV Grupi III kvartalis mõjutas netotulusid intressimäärade dünaamika mõju. Negatiivse viiteaja tõttu on laenude intressid langenud kiiremini kui hoiuste puhul, mis on seetõttu seadnud surve alla neto intressitulud. Kasumlikkust mõjutas võrreldes eelmise kvartaliga üksikute klientidega seotud allahindluste suurendamised. III kvartalis laenumahud ja hoiused jätkasid kasvu, mis võrreldes eelmise kvartaliga kasvasid vastavalt 236 miljonit eurot ja 89 miljonit eurot.

LHV Panga klientide arv kasvas kvartaliga 9 200 võrra. Klientide aktiivsus on arvelduste ja kaardikasutuste osas hea. Panga hoiused samal perioodil kasvasid 79 miljoni euro võrra, millest vaid 1 miljon eurot tuli finantsvahendajate hoiustest. Panga hoiuste maht oli septembri lõpu seisuga 6,64 miljardit eurot. Tähtajaliste hoiuste osakaal püsib jätkuvalt plaanitust kõrgemal tasemel. Fookus püsib hoiuste ja klientide aktiveerimisel. Rahvusvaheline juhtiv majandusajakiri Euromoney nimetas LHV Panga Eesti parimaks pangaks. Lisaks, tööandja brändingu agentuur Instar viis läbi tööootuste ja tööandja maine uuringu, mille tulemusel selgus, et 2025. aastal on Eesti tööealise elanikkonna ja majandustudengite eelistatuim tööandja LHV Pank. 

LHV Panga laenuportfelli maht suurenes eelmise kvartaliga võrreldes 145 miljoni euro võrra ning ulatus 4,57 miljardi euroni. Portfelli kvaliteet püsis tugev, tehtud allahindlused olid seotud üksikute klientidega. Kõrge konkurents laenuturul on survestamas laenumarginaale allapoole. 9 kuu seisuga oli LHV Panga puhaskasum 79,4 miljonit eurot, mis jääb finantsplaanile alla 2,8 miljoni euro võrra.

Ühendkuningriigis tegutseva LHV Banki laenuportfelli maht kasvas 91 miljoni euro võrra 660 miljoni euroni. Samal ajal on krediidikomitee poolt heaks kiidetud, kuid veel väljastamata laene üle 200 miljoni euro väärtuses, mis on eelduseks laenumahtude kiireks kasvuks ka järgmisel kvartalil.

LHV Banki kaasatud hoiused kahanesid kvartaalses võrdluses 20 miljoni võrra ning ulatusid 1,0 miljardi euroni. III kvartalis lisandusid pakkumisse Apple Pay ja push notification'id. Järgmises kvartalis planeeritud tuua turule otsekorraldused ja täiendavad hoiusetooted. Peale uute toodete lisandumist plaanis muuta atraktiivsemaks hoiuste hinnastamine ning alustada uue turundus- ja kommunikatsioonikampaaniaga. Kiire laenuportfelli kasvu toetamiseks suurendati aktsiakapitali 12 miljoni euro võrra. 9 kuu seisuga oli LHV Banki puhaskasum 3,3 miljonit eurot, mis ületab finantsplaani 0,8 miljoni euro võrra.

LHV Kindlustus III kvartali müügitulemused jäid finantsplaanile veidi alla. Turuüleselt kindlustusmaksete mahud vähenesid oluliselt võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Kvartaalne müük kasvas aastases võrdluses 1,7 miljoni euro võrra, mis oli tingitud heast müügitulemusest kodu- ja reisikindlustuses. Septembri lõpu seisuga oli kehtivate kindlustuslepingute arv 289 000, mis on kvartaliga kasvanud 12 000 võrra. 9 kuu seisuga oli LHV Kindlustuse puhaskasum 2,4 miljonit eurot, mis ületab finantsplaani 0,7 miljoni euro võrra.

Finantsturgude kasv ning tugev kulla hinna tõus III kvartalis kajastus ka LHV pensionifondides, mis pakkusid kõik tugevat positiivset tootlust. LHV pensionifondide Ettevõtlik, Julge ja Tasakaalukas tootlused kujunesid kvartalis vastavalt 5,2%, 5,8% ja 3,1%. Konservatiivne fond Rahulik kerkis 1,7%. Pensionifond Indeks tõusis 8,4%. 9 kuuga LHV Varahalduse netotulud jäid suuresti samaks eelmisele kvartalile ning puhaskasum kerkis. Aktiivsete igakuiseid sissemakseid tegevate II samba klientide arv kvartali lõpuks oli 107 000.

LHV Group hästi kapitaliseeritud ning kõik kapitali eesmärgid täidetud piisava varuga. III kvartalis emiteeris LHV Group 80 miljoni euro väärtuses allutatud võlakirju. Reitinguagentuur Moody’s tõstis LHV Groupi allutamata võlakohustuste reitingu tasemele Baa2. 

**LHV Groupi juhatuse esimehe Mihkel Torimi kommentaar:**

“Kolmas kvartal oli LHV jaoks periood, kus intressimäärade langus ja konkurentsist tulenev surve marginaalidele mõjutas meie tulemust. Sellele vaatamata jätkasime enda jaoks oluliste ärimahtude kasvatamist heas tempos: meie laenuportfell kasvas aastaga 27% 5,2 miljardi euroni, tõusis klientide arv, finantsvahendajate maksete arv kui ka meie poolt halltavate fondide maht. Ka hoiuste maht näitas tublit kasvu, ulatudes 7,5 miljardi euroni, mis on kindel vundament meie edasisele laenutegevusele. Oleme hästi kapitaliseeritud ning hiljutine võlakirjaemissioon tugevdab meie positsiooni ka edaspidiseks.”

AS-i LHV Group aruanded on saadaval aadressil: [https://investor.lhv.ee/aruanded](https://investor.lhv.ee/aruanded).

LHV Groupi 2025. aasta III kvartali ja 9 kuu auditeerimata majandustulemused

Veebruari kahel esimesel nädalal jõuab kasutajateni LHV mobiiliäpi visuaalne uuendus. Kuigi algul torkab silma just uus välisilme, toob uuendus kaasa palju muudatusi ka äpi infoarhitektuuris ja kasutajasõbralikkuses. Nii loome tugeva vundamendi sel aastal ja edaspidi järgnevatele uuendustele rakenduses.

„Muutused on osa iga ettevõtte arengust. Nendega soovime ise luua uusi standardeid, mitte järgida juba olemasolevaid trende,“ selgitab protsessi tagamaid LHV jaepanganduse juht Annika Goroško.

Praegused muudatused on esimesed sammud äpi suuremal uuendamisel 2026. aasta vältel. „Me räägime läbimõeldud visuaalsest värskendusest, mille sees on ka esimesed sisulised parandused. Suuremad funktsionaalsed täiendused ja uued võimalused jõuavad klientideni juba järgmiste kvartalite jooksul,“ selgitab LHV jaepanganduse juht Annika Goroško.

Rakenduse kasutajale jääb alles ka palju tuttavat. Näiteks kontode vahel liikumine, maksete töövood, funktsioon „Küsi raha“ ja igapäevapanganduse vaated läbivad eelkõige visuaalse uuenduse.

**Mis täpsemalt on uues kuues?**

**1. Navigatsioon ehk äpi horisontaalne põhimenüü (tab-bar)**

Oleme kogu sisu ja funktsionaalsuse jaganud menüüs nelja suure teema vahel:
- Ülevaade
- Kaardid
- Varad
- Laenud
Tooted ja teenused, mis asusid varem menüüpunktis „Menüü", on nüüd toodud välja teemade avavaadetesse. Kõik olemuselt seadetega seotu on viidud menüüpunkti „Seaded".
- Uus menüü on lihtsam ja selgem. See vastab paremini sellele, kuidas kasutajad oma pangatoiminguid teevad.

![varad-et.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/varad_et_f918621e1a.png)

**2. Põhivaated ja infoarhitektuur**

- Põhivaated „Ülevaade“, „Kaardid“, „Varad“ ja „Laenud“ saavad uue ülesehituse ning modernse välimuse.
- Kontodega seotud põhitegevused (nt nupp „Maksa)“ asuvad nüüd konto saldo ja detailide juures. Nii on kasutajale lähemal ka näiteks limiitide vaated, seaded ja valuutavahetus.
- Avavaated on pikemad. See tähendab, et kasutaja saab lehte allapoole kerides rohkem infot ja selgema ülevaate, kui mahub esimesele ekraanivaatele.
- Infot esitame nüüd loogilisemates plokkides ja järjestustes, mis toetavad paremini toodete kasutust ja eesmärki.
- Avavaadetesse oleme juba tuttavate saldode, kontode, positsioonide ja tehingute kuvamise juurde toonud vidinaid (widget). Need kuvavad toodete infot või juhatavad kasutaja nende tellimise juurde.
- Alles jäävad harjumuspärased kontode „libistamine“ ja viimati kasutatud kontode meeles hoidmine.
- Nii „Ülevaate“ kui ka „Varade“ põhivaatele on lisatud vaated „Vaba jääk kokku“ ja „Turuväärtus kokku“ kasutajale, kes eelistab saada oma varadest ülevaatliku pildi.
- Varade haldamine on senisest sisukam ja mängulisem. Oleme toonud kasutajale lähemale nii hoiustamise, pensioni kui ka funktsionaalsed vidinad („Jälgimisnimekiri“, „Populaarsemad ostud“).

![Growth.jpg](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/Growth_02a9ec24fb.jpg)

**3. Rollivaliku asukoht ja funktsioon**

- Seda, kas kasutaja on parasjagu eraisiku, ettevõtte või oma lapse rollis, saab nüüd muuta äpi päises vasakul, kui klõpsata kasutajanimel ja/või avataril.
- Kasutaja valib rolli ja vahetab seda eraldi vaates. Seal on ka otseteed kontaktide ning nii kasutaja kui ka äpi seadete juurde.
- Uudsena saab rollivalikuks kasutada otsingut. See on eriti mugav kasutajale, kellel on üle nelja konto.
- Samuti näeb kasutaja siin vaates viidet talle kehtivatele eelistele ja pakkumistele, peagi ka lojaalsusprogrammi.

**Lisaks palju uut ja juba olemasolevat kasulikku**

- Tegime summade, tehingute ja positsioonide peitmise/udustamise funktsiooni nähtavaks ning lihtsamini ligipääsetavaks. Kasutaja saab selle funktsiooni kuvamist juhtida ka „Seadetest".
- Kontode kuvamise järjekorda saab endiselt muuta „Konto seadetest".
- Varade vaates saab kasutaja määrata, milliseid kontosid kasutada „Kokku" arvutuses ning kas näiteks kontol asuvat raha peaks portfellis kajastama.
- Kasutaja saab valida, kas kuvada põhimenüüd koos nimetustega.
- jpm 

**Uues kuues LHV mobiiliäpi kasutamiseks laadi alates 4. veebruarist alla selle kõige värskem versioon App Store’ist või Google Playst.**

Kiireloomuliste küsimuste puhul võta ühendust meie [klienditoega](https://www.lhv.ee/et/kontakt/klienditugi).

Kui soovid anda uuendatud mobiiliäpi kohta tagasisidet, saad seda teha vormi kaudu meie [kodulehel](https://www.lhv.ee/et/tagasiside).

**Mis edasi?**

Aasta jooksul jätkame LHV mobiiliäpis järk-järgult kõigi vaadete ja funktsioonide parendamist.

Käsikäes sellega jõuavad paljud muudatused ka meie internetipanka, kus hakkame kasutama sama disainikeelt ja -süsteemi. 
Kanaliteülene hea ja ühtlane kasutajakogemus on midagi, millele me pöörame palju tähelepanu.

Esmajärjekorras keskendume raha kasvatamise valdkonnale. Näiteks arendame investeerimisinstrumentide ostu-müügikogemust, pensionivaateid ja jälgimisnimekirju.

Samuti täiustame finantseerimistaotluste töövooge ja kindlustuse kahjukäsitluse protsessi.

Suur rõhk on äpi erinevate vaadete kohaldatavusel. Me loome kasutajatele võimalused seadistada oma vaateid ja sisukomponente, et täita ootusi personaalsemale sisule, paremale analüütikale ning mugavamatele rahatarkuse ja planeerimise tööriistadele.

„Kõiki neid arendusi teeme koos klientidega. Me küsime ja kuulame aktiivselt tagasisidet, analüüsime andmeid ning otsime lahendusi, et lõpptulemus oleks võimalikult kasutajasõbralik ja väärtust loov,“ selgitab LHV jaepanganduse juht Annika Goroško.

LHV mobiiliäpp saab värskema näo. Mis täpselt muutub ja miks?

Äsja tähistas esimest sünnipäeva Eestis ainulaadne LHV Euro Võlakirjade Fond, mis on investoritele loonud lihtsa ja taskukohase võimaluse pääseda ligi maailma ühele olulisemale finantsturule. LHV portfellihaldur **Martin Möllits** avab, kuidas on fondil läinud, kuhu hetkel investeeritakse, milles peitub fondi eripära ja miks tasub sellega lähemalt tutvuda.

**Mida LHV Euro Võlakirjade Fond endast kujutab?**

Nagu nimigi reedab, on tegu võlakirjafondiga, mis investeerib eeskätt tugevatesse Euroopa ettevõtetesse. See loob eelduse, et investori vara väärtus võiks üle pika perioodi kasvada suhteliselt stabiilselt ja suuremate kõikumisteta. Siiski võtab LHV Euro Võlakirjade Fond kaalutud tururiski ja seetõttu võib ka oodatav tootlus olla suurem kui näiteks pangahoiusel.

Fond on üles ehitatud hajutatuse printsiibile. See tähendab, et otsime atraktiivseid investeerimisvõimalusi nii lühemate kui pikemate võlakirjade vahel. Samuti kohalike Euroopa ettevõtete ja mujalt maailmast siinsele turule sisenejate hulgast. Investeering fondi on tähtajatu ehk osakuid saab osta ja müüa igapäevaselt. Seejuures on osaku hind üksnes 10 eurot, mis aitab ületada sageli võlakirjadega kaasneva sisenemisbarjääri. Kui inimesel peaks ootamatult tekkima vajadus suuremateks väljaminekuteks, saab enda positsioonist väljuda ja viie päevaga jõuab raha pangakontole. LHV Euro Võlakirjade Fond võib näiteks olla sildlahendus ettevõtetele kahe projekti vahel, kuid samuti alternatiiviks konservatiivsema jaeinvestori portfellis.

**Mida tähendab fondi nimes “Euro”?**

Täna tähendab see eeskätt eurot kui valuutat, sest kõik meie portfelli kuuluvad võlakirjad on hetkel eurodes. Seda eesmärgiga vähendada valuutariski. Näiteks USA dollar nõrgenes mullu märgatavalt ja ehkki võib väita, et USA aktsiad tegid hea aasta, ei pruugi tootlus valuuta mõju sisse arvestades enam sugugi nii hea olla. Tulevikus kaalume riskide juhtimiseks investeeringute tegemist ka muudes valuutades.

Näiteks täna on meie suurim positsioon USA pankades, kes on enda võlakirjad välja lasknud eurodes. Seega võtame küll riski väljaspool Euroopat, kuid see on ikkagi euroga ehk selle valuutaga seotud risk, millega igapäevaselt tegeleme. Meile meeldib, kui sissetulekud ja kohustused on samas valuutas. Sõna “Euro” selles valguses tähendab rahvusvahelisust Euroopas. Algselt tähendaski sõna “eurobond” ehk eurodes välja lastud võlakiri piiriülesust.

Euro võlakirjade turg kasvab väga kiiresti. Suurettevõtetel läheb enda finantseerimiseks pidevalt raha vaja. Nimelt seisavad paljud suurettevõtted ühel hetkel silmitsi probleemiga, et neil saab limiit täis, mida pank saab neile anda. Siis tehaksegi samm võlakirjaturule, kust kaasatakse korraga suur hulk raha.

**Võlakirja mõiste võib inimesi esmalt hirmutada. Palun selgita võimalikult lihtsalt, mis asi võlakiri on?**

Kõige lihtsamalt öeldes pole võlakirjad mitte midagi muud, kui suured laenud ettevõtetele, riikidele või organisatsioonidele. Võlakiri on laen, mis elab turul oma elu, sest seda on võimalik osta, müüa ja vahetada. Sisuliselt ongi võlakiri laenuleping. Tal on oma intress ja kokkulepitud tagastamise periood. Tulu tekib võlakirjainvestorile kahest komponendist. Esiteks makstakse võlakirjade eest tulenevalt lepingutingimustele intressi ja teine tulukomponent on tingitud hinnamuutustest turul.

LHV Euro Võlakirja Fondi kuuluvad võlakirjad on välja lastud väga tugevate Euroopa ettevõtete või pankade poolt, millest osad on veel omakorda tagatisega. See tähendab tõhusalt maandatud riske. Küll rõhutan, et LHV Euro Võlakirjade Fond pole mõeldud kiireks rikastumiseks, vaid eesmärgiga aidata pikaajaliselt oma vara väärtust säilitada, kasvatada ja leevendada inflatsiooni mõju.

**LHV Euro Võlakirjade Fond tähistas äsja esimest sünnipäeva. Kuidas esimese aasta kokku võtad?**

Väga positiivsel noodil. Oleme näidanud tähtajalistest hoiustest paremat tootlust, mis on meie esmane eesmärk. Tegime esimesel tegutsemisaastal kokku 35 investeeringut. Täna on fondis 32 erinevat võlakirja, millest kõik on näidanud positiivset tootlust. Ühtlasi tuleb tootluse puhul arvestada, et võrreldes konkurentidega ei hakanud LHV Euro Võlakirjade Fond tootlust teenima esimesest päevast. Sel hetkel jõudis meieni alles klientide raha, mida investeeringutesse suunata. Portfelli ülesehitamine võttis omakorda umbes pool aastat. Ka kontol seisev raha teenib väikest intressi, kuid peamine tulubaas tekib siiski selle investeerimisest võlakirjadesse. Tänaseks on LHV Euro Võlakirjade Fondi portfell tugevalt üles ehitatud. Loomulikult võime teatavaid võlakirjade vahetusi mingil hetkel teha, kui turg selleks häid võimalusi pakub, kuid oleme optimistlikud, et saame ka praeguse portfelliga enda tootluse eesmärgid täidetud.

**Mis muudab LHV Euro Võlakirjade Fondi kohalikul investeerimismaastikul eriliseks?**

LHV Euro Võlakirjade Fond on Eesti turul ainulaadne mitmel põhjusel. Esiteks on Eesti võlakirjade turul valitsenud viimasel ajal olukord, kus pakkumises on olnud väga riskantsed võlakirjad. Teine alternatiiv konservatiivsemale investorile on olnud tähtajalised hoiused ja nende kahe varaklassi vahel valitseb tühjus. Neist viimase kitsaskoht on jäikus. Intress on teatud perioodiks kokku lepitud ja soovides varem enda raha kätte saada, tuleb intressist suure tõenäosusega suu puhtaks pühkida.

LHV Euro Võlakirjade Fondiga seda muret pole. Intressidena teenitavat raha ei maksa me vahepeal välja, vaid ostame selle eest jooksvalt uusi võlakirju ehk intressi mõju avaldub fondi osaku hinnas. Meie fondi teebki ainulaadseks see, et inimene saab endale sobival hetkel intressi kaotamata positsioonist väljuda.

Lisaks on konkureerivad fondid enamasti väga keerulised. Neis on 600-4000 erinevat võlakirja, mis muudab fondi sisust arusaamise investorile keerukaks. LHV Euro Võlakirjade Fondis on hetkel 32 erinevat paberit ja fondi sisu on arusaadav.

Ühtlasi ei juhi konkureerivad fondid enamasti intressiriski ehk nende avatus intressimäärade muutustele on oluliselt suurem. LHV võlakirjafondis juhime aktiivselt ka keskmist võlakirjade pikkust, et vähendada avatust turukõikumistele.

**Rahvusvahelisel areenil on võlakirjade fondid üha populaarsem alternatiiv tähtajalisele hoiusele. Kus peituvad selle trendi juured?**

Siin on näha tugevat korrelatsiooni sellega, kui arenenud riigiga on tegu ehk kui kõrge on finantskirjaoskuse tase. Näiteks Soomes on võlakirjafondide osakaal turul väga arvestatav ja väga paljud inimesed hoiavad oma sääste pikaajaliselt just võlakirjafondides. See on pakkunud võrreldes hoiustega üle pika perioodi enamasti suuremat tootlust. Seda põhjusel, et hoiused on seotud baasintressidega ehk euribori liikumisega. Sama kehtib ka võlakirjade puhul, aga sinna lisandub nii-öelda ettevõtte riskipreemia, millest võib üle aastate tekkida märgatav vahe. Siinkohal on oluline mõista, et tähtajalised hoiused ja võlakirjafondid ei ole omavahel üks ühele võrreldavad, viimaste puhul tuleb arvestada ka suuremate riskidega.

**LHV Euro Võlakirjade Fondi juhitakse aktiivselt. Mida see tähendab?**

See tähendab, et jälgime igapäevaselt turge ja portfelli kuuluvaid ettevõtteid. Sisuliselt saame alati otsustada, kas tahame mingid investeeringud välja vahetada, midagi juurde osta või hoopis maha müüa. Oleme igapäevaselt täielikult asjas sees, hoiame käsi tugevalt roolil ja otsime klientidele võimalikult hea tootluse potentsiaaliga investeerimisvõimalusi. Iseäranis võlakirjade puhul, kus turumomentumid võivad olla väga lühiajalised, võib aktiivne juhtimine olla mängumuutja. Näeme seda selgelt ka LHV pensionifondide puhul.

Üks eredamaid näiteid, millega olen ise kokku puutunud, on Volkswageni võlakiri. See näitas aastas protsentides kahekohalist tootlust, kuid samal ajal Volkswageni aktsia hind langes. See näitab, et isegi sama ettevõtte erinevad instrumendid võivad teha erisuunalisi liikumisi. Teisisõnu - kui suuta momentumit tänu aktiivsele juhtimisele ära kasutada, võib see tuua märkimisväärselt rohkem tulu kui lasta enda rahal olla passiivne kaasreisija.

**Millised võlakirjad LHV Euro Võlakirjade Fondi kuuluvad?**

Kõige suurema osa moodustavad täna pankade võlakirjad. Teine plokk on pandikirjad, mis on samuti justkui pankade võlakirjad, aga tagatud kohaliku turu kodulaenudega. Kolmas kategooria on suurte, tugevate ja stabiilsete ettevõtete võlakirjad. Üldiselt toetubki praegune portfell neile kolmele sambale.

Taoline ülesehitus põhineb sellel, et Euroopa pangad näitasid mullu väga head tootlust nii võlakirjade kui aktsiate poolel ja näeme sellise trendi jätkumist. Intressid on juba pisut alla tulnud, mis suurendab ettevõtete julgust laenu võtta. Ühtlasi on halbade laenude osakaal jätkuvalt väike.

**Investorit huvitab tootlus. Kui näiteks tähtajalise hoiuse puhul on intress täpselt teada, siis millist tootlust võiks investor üle pika perioodi oodata LHV Euro Võlakirjade Fondist?**

Tooksin sellele küsimusele vastamisel sisse ka LHV pensionifondid, ehkki olemuslikult on tegemist täiesti erinevate toodetega. Oleme pensionifondides teinud investeeringuid võlakirjadega paarkümmend aastat ja mingil määral teeme sarnaseid ärilisi ning strateegilisi otsuseid siiski ka LHV Euro Võlakirjade Fondis. Selle pealt julgen öelda, et üle pika perioodi võiks tootlus jääda 4-5% juurde. Kontekstina tooksin välja selle, et kui aasta tagasi fondiga alustasime, oli Eesti turul keskmine kuni 1-aastane tähtajaline hoius I kvartalis 2,5% ja II kvartalis 2,17%. Täna on vastav näitaja langenud suisa 1,8% peale.

LHV Euro Võlakirjade Fond on täna väga tugevalt üles ehitatud. Nimelt on igal võlakirjal oma reiting ehk hinnang, kui riskantseks seda investeeringut peetakse. Meie fondi kuuluvate ettevõtete võlakirjade keskmine hinnang on näiteks kõrgem kui Eesti riigi võlakirjadel. Teisisõnu on Eesti riigi võlakirjadesse investeerimine reitingute järgi täna riskantsem kui paigutada enda raha LHV Euro Võlakirjade Fondi. Meie fondi iseloomustab märkimisväärselt madal risk, kuid tootluse potentsiaal on jälle oluliselt kõrgem, kui näiteks pangahoiusel.

**Millist rolli võiks LHV Euro Võlakirjade Fond täita investori portfellis?**

See sõltub täiesti investori tüübist. Kui inimene soovib öösel rahulikult magada ja rahulikku ning stabiilset tootlust, võib see olla alternatiiv. Seevastu investori jaoks, kes jahib endale aktiivsemalt riskantsemaid investeeringuid, võib LHV Euro Võlakirjade Fond olla sildlahendus - seal saab hoida vabu vahendeid ja võib teenida rohkem kui raha lihtsalt kontol hoides või isegi tähtajalisel hoiusel.

Tähtajalise hoiuse üks miinus on jäikus. LHV Euro Võlakirjade Fond pakub seevastu paindlikkust, mistõttu sobib hästi näiteks kinnisvarainvestoritele. Kui investor näeb, et talle jääb projektide vahele aasta või paar seisakut, on LHV Euro Võlakirjade Fond hea alternatiiv, mida kaaluda, sest on olemuselt hea likviidsusjuhtimise instrument. Kuid rõhutame veekord, et tähtajalised hoiused ja võlakirjafondid ei ole omavahel üks ühele võrreldavad, viimaste puhul tuleb arvestada suuremate riskidega. Kokkuvõttes võiks öelda, et LHV Euro Võlakirjade Fond võib sobida mingil ajahetkel päris mitmete investorite portfelli.

[**Tutvu LHV Euro Võlakirjade Fondiga →**](https://www.lhv.ee/et/investeerimisfondid)

LHV Euro Võlakirjade Fond võib mingil ajahetkel sobida paljude investorite portfelli

Mis aktsiaid ostsid ja müüsid LHV kliendid jaanuaris?

Lõppev aasta on olnud maailma väärtpaberiturgudel vägagi keeruline. Geopoliitilised pinged on olnud suured ning USA-Hiina kaubandussõda ja võitlus maailmamajanduses domineerimise nimel on halvendanud üleilmset majanduskeskkonda. 

Hinnakasv on viimasel paaril aastal küll märgatavalt pidurdunud, kuid lõplikku võitu inflatsioonitondi üle on veel vara deklareerida. See seab piirid keskpankade võimalustele toetada majandust rahapoliitikaga, kui see peaks vajalikuks osutuma.

LHV pensionifondid on selles pingelises keskkonnas üsna hästi hakkama saanud ja seda mitte sellepärast, et me oleksime püüdnud tabada üksikuid võitjaid. Me ei arva, et kogu pensionivara peaks olema paigutatud aktsiaturgudele, ega usu, et mida rohkem riskime, seda parema tulemuse saavutame.

**Hajutatus ulatub kahest põhilisest varaklassist kaugemale**

LHV pensionifondid investeerivad peale börsidel kaubeldavate aktsiate ja võlakirjade ka ettevõtetesse, mis ei ole börsidel noteeritud. Sellistesse ettevõtetesse investeerime üldjuhul nii erakapitali kui ka riskikapitalifondide vahendusel, lisaks vahel otse koos fondidega, kus me oleme investorid. 

Samuti konkureerime Eestis pankadega, rahastades väikseid ja keskmise suurusega Eesti ettevõtteid: korraldame neile võlakirjaemissioone ning osaleme teiste korraldatud emissioonides.

Kinnisvarasse investeerime samamoodi mitmel moel. LHV pensionifondide portfellis on kinnisvarafonde ja üksikuid kassavoogu teenivaid kinnisvaraobjekte, kuid me arendame ja parendame ka ise kinnisvara.

![fondid.oktoober_portaal.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/fondid_oktoober_portaal_1bd342158e.png)
_Joonis 1. LHV pensionifondide varade jaotus seisuga 31.10.2025._

Ajal, mil riskivabad võlakirjad olid negatiivse intressimääraga ja seetõttu pakkusid lõpptähtajani hoides garanteeritud kaotust, jõudsime väikse riskiga alternatiive kaaludes väärismetallideni. Need on aastatuhandeid olnud nii rahalise väärtuse mõõdupuuks kui ka vahendiks, mis on aidanud rikkust kaitsta ja säilitada. 

Viimastel aastatel on kulla sära taastunud. Maailma suurimate keskpankade kullareservid ületavad tõenäoliselt peatselt nende reservide mahu, mida nad hoiavad USA dollarites.

![välisaluutareresrevid portaali.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/vaelisaluutareresrevid_portaali_2306dc09ff.png)
_Joonis 2. USA riigivõlakirjade (sinine joon) ja kulla (roheline) osakaal maailma keskpankade välisvaluutareservides 2001–2025. Allikas: Apollo Global Management._

Kulla hinna hoogne tõus viimastel aastatel osutab nii kasvavatele geopoliitilistele riskidele kui ka kõikjal kiiresti paisuva võlakoormuse tagajärjel järjest hapramaks muutuvale majanduskeskkonnale. Ühtlasi toob see esile praegusaja rahandussüsteemi mõningad puudused.

**LHV laiahaardeline investeerimismeeskond**

Suurem osa LHV pensionifondidest on aktiivselt juhitud. LHV-s ei tähenda fondide aktiivne juhtimine pelgalt arvutiekraanilt aktsiate-võlakirjade valimist ning seejärel ostu- või müüginupule klõpsamist.

LHV pensionifondidel on kolm fondijuhti: lisaks minule veel Romet Enok ja Kristo Oidermaa. Mina vaatan maailma ja turge laiemalt, püüan olla kursis erinevate varaklassidega ning nendevaheliste seoste ja mõjuga. Kristo analüüsib kõike, mis puudutab ettevõtete omakapitali, ja Romet seda, mis on seotud nende võlakapitaliga. Kolme fondijuhi kõrval hoiab kõigil investeeringutel silma peal LHV Varahalduse juht Vahur Vallistu. Endise pankurina tunneb ta hästi Eesti ettevõtteid ning siinset laenu- ja võlaturgu.

Lihtsustatult võibki kõik meie investeeringud jagada omakapitali või võlakapitali investeeringuteks, sealhulgas kinnisvara, mitmesugused fondid ja investeerimisprojektid. 

LHV aktsiaturgude meeskond on kuueliikmeline. Sellesse kuuluvad Kaius Kiivramees, Mikk Taras, Jani Mäenpää, Georg Martin Leppsalu, Karl Tani Priilinn-Türk ja Robert Raasuke. Võlakirjaturgudega tegelevad Martin Möllits ja Elis Ronk.

LHV pensionifondide kinnisvaratiim investeerib nii kassavoogu tootvatesse projektidesse kui ka arendab ise kinnisvara. Tiimis on kolm liiget: Rait Riim, Marek Soop ja Joona-Liis Joost. 

Era- ja riskikapitaliinvesteeringutega tegeleb Sigrid Lii Treialt ning indeksifondide eest vastutab Erko Rebane.

Lisaks kuuluvad investeerimismeeskonda Heido Vitsur, kes aitab lahti mõtestada nii kodus kui ka laias maailmas toimuvaid ühiskondlikke protsesse, ning Helerin Kaldvee, kes toetab meid kõiki investeeringutega seotud juriidilistes küsimustes.

Seejuures on meil eraldi juriidiline ja riskikontrolli üksus ning kogu LHV Varahalduse n-ö tagatuba. Selle liikmed toetavad investeerimismeeskonda ning hoolitsevad selle eest, et kõik maksed saaksid tehtud, intressid ja dividendid laekuksid ning vajalikud aruanded saaksid koostatud nii investeerimismeeskonnale, järelevalveasutustele kui ka ettevõtte juhtkonnale.

LHV Varahaldus on alati hoolitsenud oma investeerimismeeskonna arengu ja protsesside täiendamise eest, et saavutada klientidele võimalikult kõrge tootlus mõistliku riskitaseme juures. Meie arvates ei tasu paigutada kogu vara aktsiaturgudele, ent meie valikus on fonde ka neile, kes soovivad maksimaalset aktsiariski.

![0M1A0255 copy grupp_640.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/0_M1_A0255_copy_grupp_640_32ab9f9a27.png)
_LHV Varahalduse investeerimismeeskond pensionifondidele kuuluvas Marati Majas._

**Aktiivne _vs._ passiivne juhtimine**

Viimase kaheksa aasta jooksul on pensionifondide investeeringutega seotud arutelud Eestis taandunud passiivselt ja aktiivselt juhitud fondide vastandamisele ning kulude võrdlusele. 

Kõigile on selge, et Eesti pensioni indeksifondide eesmärk on saavutada minimaalsete kuludega turu keskmine tootlus. Selleks investeeritakse pensionikogujate vara edasi Ameerika Ühendriikide või Euroopa börsidel noteeritud indeksifondidesse. 

Selle üle, mis on ja mis ei ole aktiivne juhtimine, on aga vähe arutletud. Ka Eesti õigusaktid ei defineeri täpselt ega siduvalt, mis on passiivne fond ja mis on passiivne investeerimisstrateegia. Seepärast on vastamata hulk küsimusi.

Kas fond, mis investeerib samuti valdavalt samadesse või sarnastesse USA ja Euroopa börsidel noteeritud indeksifondidesse nagu sama fondihalduri pakutav indeksifond ning pakub pikaajaliselt peaaegu identset tootlust, kuid võtab suuremat tasu, on aktiivselt juhitud fond või lihtsalt kõrgete tasudega indeksifond? 

Või teevad indeksifondist aktiivselt juhitud fondi kõrged tasud, mis kulutatakse väliselt teenuseosutajalt sisseostetud agressiivse müügi peale? Kust jookseb piir, mis kvalifitseerub klientide eksitamiseks? 

Huvitav, kas see, kui fondijuht lubab tunduvalt suurendada investeeringuid Balti turgudele, kuid tal puudub selleks meeskond ja tõenäoliselt ka selge plaan, kuidas seda teha, on klientide eksitamine või mitte? 

Ma usun, et investeerimismeeskonna olemasolu võiks olla üks kriteerium, mille alusel hinnata, kas tegu on aktiivse või passiivse fondiga ning kas indeksifondist kõrgema tasu võtmine on kohane, kui fondil ei ole isegi investeerimismeeskonda. 

Eesti pensionifondide turu ajalugu vaadates võib tõdeda, et mitmed algsed aktiivsed fondid on aastate jooksul oma meeskonda kärpinud ning piiranud investeerimisstrateegiat peamiselt teistesse indeksifondidesse investeerimisega. Sel viisil käitudes on nad püüdnud säilitada varahaldusettevõtte kasumlikkust olukorras, kus seadusega on järjest piiratud fondivalitsejate võetavaid tasusid. Kuidas sellesse suhtuda? Tõenäoliselt ei ole ühtki seadust otseselt rikutud, aga see ei tähenda, et kliente ei ole eksitatud, jättes neile mulje, et fondi juhitakse aktiivselt ja selle eest võetakse kõrget tasu olukorras, kus fondi tegelik investeerimisstrateegia on muutunud aja jooksul passiivseks.

Ma ei arva, et peaksime kõike täpselt seadusega reguleerima. Vahest piisab sellest, kui järelevalveasutus esitab küsimusi ettevõttele, kes üritab liialt piire kombata. Peale selle eksisteerivad eriala tavad. Kõige parem oleks, kui turuosalised ise jälgiksid, et konkurents oleks aus.

Andres Viisemann\
LHV pensionifondide juht

Mida tähendab, et fondi investeerimisstrateegia on aktiivne?

Juulikuu finantsuudistes domineerisid taas arutelud USA kehtestatavate tollimaksude üle. Ülejäänud olulised teemad olid nõrk USA dollar, president Donald Trumpi katsed mõjutada Ühendriikide rahapoliitikat ja kasvav surve Föderaalreservile, et see alandaks tunduvalt intressimäärasid.

**Kaubanduskokkulepped ei kaota määramatust täiesti ära**

President Trump šokeeris 2. aprilli nn vabastamispäeva kõnes kogu maailma oma plaaniga maksustada USA-sse imporditavat kaupa kõrgete tollimaksudega. Ta teatas, et soovib kehtestada USA peaaegu 60 väliskaubanduspartnerile minimaalse 10% tollimaksu. Iga konkreetse riigi tollimaks aga hakkaks sõltuma sellest, kui suur on USA väliskaubanduse puudujääk antud riigiga. Uued tollimäärad pidid hakkama kehtima 9. aprillil, kuid USA lükkas seda tähtaega edasi, et anda oma kaubanduspartneritele aega läbirääkimisteks.

8\. mail sõlmisidki USA ja Suurbritannia niinimetatud majandusliku õitsengu kokkuleppe, millega fikseeriti Suurbritannia kaupade tollimaksu määr minimaalse 10%-ni. Seejärel nõustus 23. juulil Jaapan 15% tollimaksuga ning 27. juulil leppisid USA ja Euroopa Liit kokku, et Euroopas toodetud kaupu maksustatakse USA piiril samuti 15%-ga.

Võib jääda mulje, et peamiste väliskaubanduspartneritega on nüüd saavutatud rahu ja stabiilsus loob hea pinnase rahvusvahelise kaubanduse arenguks. Kuid väliskaubanduse eksperdid osutavad, et need kokkulepped ei ole ühiselt koostatud ning lepingupooltel on täpsemate tingimuste suhtes suured erimeelsused: see, kuidas asjad välja paistavad, oli president Trumpile olulisem kui sisu.

Lisaks eksisteerib president Trumpi puhul reaalne risk, et ta võib igal hetkel mõne uue eesmärgi saavutamiseks varasemast kokkuleppest taganeda. Ei ole jõudu, mis sunniks maailma majanduslikult ja militaarselt kõige võimsama riigi presidenti oma sõnadest ja lubadustest kinni pidama.

**Ulatuslikud eelarvepuudujäägid toidavad inflatsiooni**

Teine märkimisväärne probleem maailmamajanduses on soovitust kiirema tarbijahindade kasvu püsimine. Nii Euroopas kui ka USA-s on hinnakasv tunduvalt aeglustunud, ent võlakirjaturud peegeldavad investorite kahtlust, kas probleem on ikka lõplikult lahendatud.

![Riigivõlakirjade tulusused.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/Riigivolakirjade_tulusused_d7b0d8d203.png)
_Joonis 1. Jaapani, Saksamaa, Prantsusmaa, USA ja Suurbritannia 30-aastaste riigivõlakirjade tulusus. Allikas: Société Générale_

Kuigi keskpangad on üleöö intressimäärasid alandanud, on pikaajaliste võlakirjade intressimäärad olnud pärast järsku langust 2023. aasta lõpus taas pidevas tõusutrendis.

Peaaegu kõikjal maailmas soovitust kangekaelselt kiiremana püsivat hinnakasvu seletab ennekõike valitsuste suutmatus saada riigi tulud ja kulud pikaajaliselt kontrolli alla sedasi, et riigivõlg ei kasvaks tempokamalt kui kogu majandus.

USA Kongressi eelarvekomisjon (Congressional Budget Office, CBO) ennustab, et 2025. aasta defitsiidiks kujuneb 1,9 triljonit USA dollarit, mis moodustaks 6,2% USA sisemajanduse koguproduktist (SKP). Selle aasta jooksul peab USA valitsus refinantseerima umbes 9,2 triljoni dollari väärtuses varasemalt võetud riigivõlga. Samuti tuleb leida uusi investoreid, kes sooviksid investeerida 1,9 triljonit dollarit USA riigi võlakirjadesse ning igal järgmisel aastal veel rohkem.

![USA võlakoorem.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/USA_volakoorem_27aa9b09ab.png)
_Joonis 2. USA riigivõla osakaalu prognoositav muutus SKP-s pärast seda, kui kiideti heaks Donald Trumpi nn üks suur ilus eelarveseadus. Allikas: USA Kongressi eelarvekomisjon._

Praegu on USA riigivõlg umbes 100% USA sisemajanduse koguproduktist. Kui aga samal kursil jätkata, jõuab see suhtarv 2034. aastaks 129%-ni.

Ehkki valijad ootasid president Trumpilt riigi rahanduse kordategemist, muudab tema nn üks suur ilus eelarveseadus (ingl One Big Beautiful Bill Act, OBBBA) olukorra pigem halvemaks. Tuleb tõdeda, et maailmas pole vist peale Argentiina väga palju rohkem valitsusi, kes ohverdaksid tasakaalustatud riigieelarve eest poliitilist kapitali sõltumata sellest, kas nad defineerivad ennast parem- või vasakpoolseks.

Ameerika Ühendriigid on küll suurima majandusega riik, kuid samas ka maailma suurim võlgnik. Kuna seal on olnud kapitali tootlus parem kui mujal maailmas ja USA dollar on põhiline reservvaluuta, on kapital voolanud just Ameerika Ühendriikidesse.

Teisest küljest näitab USA suur ja kasvav laenukoormus seda, et ameeriklased tarbivad rohkem, kui teenivad, ning jätkavad üle oma võimete elamist seni, kuni välismaalased seda rahastavad. Sellega kaasneb aga risk, et kui võlakoormus kasvab, siis kasvavad ka riskid ja nendega koos intressimäärad. Selle kõrval on õhus küsimus, kes on maailmas suutelised ameeriklaste järjest paisuvat võlga rahastama ja mis saab siis, kui välismaalased tahavad oma raha kätte saada.

![USA välisinvesteeringud.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/USA_vaelisinvesteeringud_018a0996f8.png)
_Joonis 3. Välisinvesteeringute osakaal USA varades. Allikas: Apollo Global Management._

2025\. aasta jooksul on majandusteadlaste ootused USA majanduskeskkonna suhtes pidevalt halvenenud. Seda pole muutnud asjaolu, et president Trumpi eelarveseaduse soodne mõju peaks avalduma kohe ja negatiivne mõju jääma tulevikku.

![usa gdp.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/usa_gdp_7b39a5ce40.png)
_Joonis 4. Bloombergi küsitletud analüütikute konsensuse prognoos USA 2025. a SKP-le (tumeroheline) ja alusinflatsioonile (heleroheline). Allikas: Apollo._

Ameerika Ühendriikide kui maailma võimsaima majandusega innovatsioonikants saab põhjendatult väga palju tähelepanu, kuna ookeani taga toimuv mõjutab kogu maailma majanduse arengut. Tänu sellele tähelepanule on USA varade hinnatase teisalt palju kõrgem kui mujal maailmas. Kõrged hinnad tähendavad mõistagi suuremaid riske ja kapitalivood võivad ühel päeval pöörduda teisesuunaliseks.

Vaatamata sellele, et USA dollar on tänavu nõrgenenud, on LHV pensionifondid dollari riski suhtes endiselt ettevaatlikud, otsides investeeringuid pigem Euroopast.

Andres Viisemann\
LHV pensionifondide juht

Inflatsiooniootused tõstavad taas pead


**Luminor müüb kaheldavaid võtteid kasutades oma kliendile pea identset toodet neli korda kallima hinnaga.***

Euroopa Finantsinspektsiooni (_European Securities and Markets Authority_, edaspidi ESMA) ütleb kapi-indekseerimise kohta:
*_Closet indexing can be defined as a practice whereby asset managers claim to manage their funds in an active manner while in fact tracking or remaining close to a benchmark index. As ESMA has previously highlighted, closet indexing is a major investor protection concern in its own right, as it involves misrepresenting information to investors._

Kapi-indeksifondiks nimetatakse fonde, mis näiliselt on aktiivselt juhitud, aga tegelikult on väga sarnased passiivsetele indeksifondidele. Probleem ESMA jaoks on, et klientidelt võetakse sedasi märgatavalt kõrgemaid tasusid. Luminori näol suisa neli korda kõrgemaid.

Kui võrrelda Luminor 16-50 pensionifondi Luminor Indeks pensionifondiga, siis ESMA punased jooned nn “kapi-indeksi” tuvastamiseks on Luminori puhul päris tugevalt “punases”.

![esma closet index.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/esma_closet_index_28b0136d89.png)

**Ülaltoodud näitajate põhjal lahterdub Luminor 16-50 pensionifond selgelt kapi-indeksiks.**

Kui võrrelda Luminor Indeks pensionifondi ja Luminor 16-50 pensionifondi, siis nende osakute väärtused liiguvad pea identses rütmis. Statistiline näitaja R² (R-ruut), mis kirjeldab, kui palju „aktiivse“ fondi liikumisest on kirjeldatav indeksifondi liikumisega, on 0,94, millest võib järeldada, et fond tegutseb autopiloodil ning fondijuhi peamine ülesanne ning panus fondi tulemusse on kasseerida fondist haldustasu.

Isegi kui vaadata eriti suurte turukõikumistega perioode nagu 2022. ja 2025. aasta, siis ei ole võimalik nende kahe fondi tootluste graafikuid vaadates kuidagi tuvastada, et fondijuht oleks teinud aktiivseid investeerimisotsuseid. 

![tootlusgraafik1.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/tootlusgraafik1_efefc89f19.png)

![tootlusgraafik2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/tootlusgraafik2_b775dcf5a5.png)

Kui võrrelda Luminor Indeks pensionifondi ja Luminor 16-50 pensionifondi aktsiafondide portfelle, siis niinimetatud „aktiivse“ pensionifondi aktsiafondide portfellis on lisaks kattuvatele investeeringutele mõned täiendavad investeeringud, mille kohta võib tõdeda, et need erinevad pigem nime kui sisu poolest.

Tõe huvides tuleb tunnistada, et Luminor 16-50 pensionifondi portfellis on ka 0,71% Balti riikide kinnisvarafonde ning 0,42% erakapitalifonde. Kuna need varaklassid ei kuulu ühegi indeksi kooseisu, siis on iseenesestmõistetav, et Luminori Indeks pensionifond neisse ei investeeri.

Kuid kas see 1,13% suurune alternatiivsete investeeringute portfell õigustab fakti, et Luminor Indeks pensionifondi haldustasu on 0,22% ning Luminor 15-60 pensionifondi haldustasu 0,91%? Sisuliselt kahe aasta haldustasude erinevus on suurem kui kogu investeering alternatiivsetesse varaklassidesse! Kas see ei ole investorite eksitamine? 

**LUMINOR 16-50**

![Luminor16-50 1.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/Luminor16_50_1_ed40b8b429.png)

![Luminor 16-50 2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/Luminor_16_50_2_e776534eec.png)

**LUMINOR INDEKSFOND**

![Luminor indeksfond.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/Luminor_indeksfond_8f846634a4.png)

**Õppetunnid Skandinaaviast**

Viimastel aastatel on Skandinaavias tähelepanu pälvinud juhtumid, kus kohalikud regulaatorid on asunud fondivalitsejate turgu korrastama. See tähendab, et vahele on võetud fondivalitsejad, kes on oma klientidele müünud passiivseid indeksifonde aktiivsete fondide pähe ja võtnud kordi kõrgemaid tasusid.

Rootsi finantsjärelvalve alustas aastaid tagasi Swedbank Roburi fondide vastu uurimist, mille tulemusena otsustasid 3000 Swedbank Roburi fondiomanikku esitada Roburi vastu ühishagi kohtule. Swedbank ise küll trahvi ei saanud, kuid oli sunnitud oma fondid ümber korraldama.
Sarnane kaasus oli ka Norras, kus Norra finantsjärelvalve süüdistas kohalikku DNB-d, kes müüs aktiivsete fondide pähe passiivseid fonde, mille peale DNB oma fondide tasud allapoole korrigeeris.

**Kokkuvõtteks**

Luminori investeerimisstrateegia sisu on võtta seadusega lubatud maksimaalset haldustasu minimaliseerides seejuures investeerimisega seotud kulusid. Aktiivset investeerimist teeseldes eksitab Luminor teadlikult ja küüniliselt nii kliente kui ka regulaatorit.

**Tutvu lähemalt**

- Luminor 16-50 “aktiivselt” juhitud fond: https://www.pensionikeskus.ee/files/raport/NPK75/est_NPK75_raport_20250630.pdf
- Luminor Indeks: https://www.pensionikeskus.ee/files/raport/NIK100/est_NIK100_raport_20250630.pdf
- Graafikud: https://www.pensionikeskus.ee/statistika/ii-sammas/kogumispensioni-fondide-nav/

Skandinaavia “kapi-indeksite” kaasuste lingid:
-	https://tilburglawreview.com/articles/10.5334/tilr.141 (Closet Index Funds and Retail Investor Protection – A Scandinavian Perspective)
-	https://www.ft.com/content/0aba6a9c-7bb9-11e4-a695-00144feabdc0 (The future is bleak for closet trackers Regulators and investors are taking action against ‘falsely active’ funds)
-	https://www.simmons-simmons.com/publications/ck0b0haf8nsak0b85w6h1eyxh/08-index-hugging-is-this-the-next-line-of-investor-claims

Kapi-indekseerimine on klientide eksitamine

2025\. aasta neljas kvartal kujunes LHV Kasvukonto investoritele tugevaks nii tootluste kui ka varade mahukasvu poolest. Aktsiaturgude tõus ja ostumahtude korralik osakaal toetasid portfellide väärtuse suurenemist ning uued investeeringud hajusid senisest laiema spektriga. Uue raha paigutamisel eelistati endiselt USA suurfirmasid, samal ajal kui huvi väärismetallide vastu veelgi kasvas.

Neljanda kvartali lõpu seisuga suurenes varade mahtude osakaalult populaarseima fondi [**SXR8**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8) osatähtsus kvartaliga 0,1pp võrra, moodustades neljandiku kõikidest LHV Kasvukontol olevatest varadest. Aastases võrdluses langes 500 suurimat USA ettevõtet koondava [**SXR8**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8) osatähtsus 1,6pp võrra, mis on suurim aastane langus alates 2021. aasta IV kvartalist.

Populaarsuselt teise fondi ([**EXXT**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)) osatähtsus Kasvukonto varades on alates 2022. aasta lõpust, kui LHV Kasvukonto instrumentide valik suurenes 20 üksikaktsia võrra, püsinud mõningaste kõikumistega üldjoontes stabiilsel tasemel, vähenedes aastataguse IV kvartaliga võrreldes 1,0pp võrra 12,3% peale. Kolmandat kohta säilitas maailma ettevõtteid koondav [**VWRL**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DVWRL), mille 10,1% varade mahtude osakaal IV kvartalis jääb vaid veidi alla 2023. aasta I kvartali tipule (11,7%).

![kk1.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk1_f1f79ea646.png)
_Allikas: LHV_

Uut raha eelistavad Kasvukonto investorid paigutada sarnaselt olemasolevatele positsioonidele, kuigi esikolmikust tagapool oli neljandas kvartalis üllatajaid. Kasvukonto IV kvartali sissemaksetest ligi neljandik suundus populaarseimasse fondi [**SXR8**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8), millele järgnesid 10%ga maailma ettevõtted ([**VWRL**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DVWRL)) ja marginaalselt väiksema sissemaksete mahuga [**EXXT**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT). Märkimisväärne oli kulla hinda järgiva [**XAD5**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5) platseerumine neljandale kohale, edestades isegi selliseid populaarseid Kasvukonto fonde nagu dividendimaksjad ([**ISPA**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DISPA)) ja Euroopa suurettevõtteid ([**EXSA**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXSA)). Kõrge, kuuenda koha saavutas [**XAD5**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5) ka kolmandas kvartalis, kuid toona jäi selle 2,8% ostumahtude osakaal kaugelt alla neljanda kvartali 3,7%le.

![kk2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk2_f835c5f315.png)
_Allikas: LHV_

Tugeva neljanda kvartali järel oli keeruline leida Kasvukonto fondi, mis oleks kvartali lõpetanud olulise langusega, kui kokku üheksast langejast kaks olid krüptovarasid järgivad fondid [**COINETHE**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DCOINETHE) ja **[**COINXBE**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DCOINXBE)**. Kaotusega tuli leppida ka mõnda konkreetset tegevusvaldkonda järgivatel fondidel, eriti mis puudutab küberturvalisust ([**ISPY**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DISPY)), e-sporti ([**ESP0**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DESP0)) ja digipööret ([**DGTL**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DDGTL)).

Seevastu kvartali parimateks osutusid käegakatsutavate varade hinnaliikumisi järgivad fondid, sh hõbeda hinda järgiv [**XAD6**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD6), kulla hinda järgiv [**XAD5**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5) ja nelja väärismetalli koondav [**VZLE**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5VZLE), mis kõik kerkisid 13-63% kvartaliga.

![kk3.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk3_5e878e258f.png)
_Allikas: Bloomberg_

Ka üksikaktsiatele kujunes neljas kvartal tugevaks, ekki oli mitmeid aktsiaid, mis langesid üle 10%. Selge kaotusega paistsid silma mõned Ühendriikide suurfirmad, nagu **Netflix** ([**NFLX**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DNFLX), -22%), **Meta Platforms** ([**META**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DMETA), -10%) ja **Microsoft** ([**MSFT**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DMSFT), -7%), samas kui üheks suurimaks tõusjaks osutus kolmanda kvartali suurim langeja, Taani transpordi-ja logistikaettevõte **DSV** ([**DSV**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DDSV), 28%). Umbes sama suure tootlusega lõpetas kvartali ka Google'i emafirma **Alphabet** ([**GOOGL**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DGOOGL), 29%), olles praeguseks ületanud turuväärtuselt nelja miljonit dollarit.

Kokkuvõttes kujunes neljandas kvartalis Kasvukonto valikus olevate aktsiate keskmiseks tootluseks 2,5% ning mediaantootluseks 2,4%, samas kui kvartal varem olid need näitajad vastavalt 6,0% ja 3,1%.

![kk4.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk4_41b61c45d0.png)
_Allikas: Bloomberg_

Kasvukonto valikus olevast 44-st fondist teeb regulaarseid väljamakseid 14, ülejäänud 30 fondi on akumuleeruvad ehk nad reinvesteerivad dividendid automaatselt. IV kvartali seisuga pakub kõrgeimat dividenditootlust eurotsooni ettevõtetesse investeeriv [**SPYW**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSPYW), mille dividenditootlus ulatub kvartali lõpu seisuga 6,4%ni, kolme aastase dividendide kasvumääraga 15,6%.

Rohkem kui neljaprotsendilise tootlusega fondide hulgast leiab veel ka dollaris noteeritud ettevõtete võlakirjadesse investeeriva **[**LQDA**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DLQDA)** ning sellega sarnase **[**CRPH**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DCRPH)**,mis investeerib eurodes noteeritud võlakirjadesse. Alles kvartal varem ligi 5% dividenditootlust pakkunud dividendimaksjatesse investeeriva [**ISPA**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DISPA) dividenditootlus on järsult langenud osaku hinna kiire tõusu tõttu börsil, ning on aastaga vähendanud dividende 2,7% võrra. Kiireimat 1-aastast dividendide kasvu näitab neljanda kvartali seisuga puhta energia tootjatesse investeeriv **[INRG](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DINRG)** ning järgeb veekäitlusega tegelevatesse ettevõtetesse investeeriv **[**IH2O**](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DIH20)** 38,5%ga.

Kokkuvõttes jääb kvartali lõpu seisuga Kasvukonto fondide mediaan dividenditootlus 2,3% juurde (III kvartal 2025: 2,5%) ning aastaga on fondid suurendanud dividende keskmiselt 6,6% võrra (3 aastaga +6,7%). Neist viis teevad väljamakseid kord poolaasta jooksul ja ülejäänud pakuvad kvartaalseid dividende.

![kk5.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk5_8c2a5640a6.png)
_Allikas: Bloomberg_

LHV Kasvukonto kasutajad on olnud pikas plaanis pidevalt ostupoolel hoolimata majandustsüklist või turumeeleolu kõikumistest. Kuigi need tegurid on mõjutanud ka Kasvukonto kasutajate tehinguid, on kvartaalne ostude osakaal kõikidest tehingutest püsinud alates 2019. aastast vahemikus 59%-84%, keskmise tasemega 72%. Neljanda kvartali 65% tase jääb siiski ajaloolisest keskmisest veidi allapoole.

![kk6.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk6_7869344bbe.png)
_Allikas: LHV_

LHV Kasvukonto on üks vanimaid LHV Panga investeerimistooteid, mille kasutajate ületab 71 tuhandet jaanuari seisuga. Rohkem infot LHV Kasvukonto kohta leiab [siit](https://www.lhv.ee/kasvukonto).

Kuhu investeeriti LHV Kasvukontoga IV kvartalis 2025?

2025\. aasta kolmas kvartal on läbi saanud ja aeg on teha ülevaade, kuidas muutusid meie Kasvukonto eksperimendis osalenud Eesti tuntud väikeinvestorite portfellid. Ülesandeks oli koostada [LHV Kasvukonto](https://www.lhv.ee/kasvukonto) portfell, mille kaudu nad investeeriksid igakuiselt 10-aastases perspektiivis keskmisest kuupalgast 10%. Portfellide seisu uuendame kord kvartalis.

Ülesanne oli sellevõrra raskem, et vahepeal fondivalikut muuta ei saa. Seega tuli portfelli koosseis hoolikalt valida ja proovida ette ennustada parimat tootlust toovad regioonid või sektorid kümne aastases perspektiivis. Sissemaksete summasid korrigeerime vastavalt keskmise palga muutusele. 10% suurus on valitud selle järgi, mis võiks olla sellist palka teenivale töötajale jõukohane igakuiselt kõrvale panna, ilma et elustandard oluliselt kannataks. 2025. aasta kolmandas kvartalis lisasid osalejad oma portfelli igakuiselt 156 eurot ja kvartali lõpu seisuga on iga investor oma virtuaalportfelli investeerinud kokku 9505 eurot.

Teise kvartali tulemusi saad vaadata [siin](https://news.fp.lhv.ee/uudised/kasvukonto-eksperimendi-ii-kvartali-tulemused-3).

Kasvukonto eksperimendis püsib esimese kvartali seisuga esikohal Marko Oolo, kelle portfell on koos enda investeeritud rahaga suurenenud ligi 3,5 Eesti keskmise netopalga võrra, ulatudes pea 15 tuhande euroni. Positiivne on see, et kolmandas kvartalis suurendasid oma portfelli väärtust kõik üheksa eksperimendis osalenut, eesotsas Investor Toomasega, kelle portfell suurenes võrreldes teise kvartaliga 2,3 tuhande euro võrra, tänu Hiina aktsiate tugevusele. Teiste osalejate portfellide suurenemine kvartalivõrdluses jäi vahemikku 1,2 kuni 1,7 tuhat eurot. Tuleb märkida, et uue investeeritud raha panus III kvartali portfelli kasvu oli vaid 468 eurot, mis tähendab, et suuremat osa portfelli laienemisest toetas investeeringute väärtuse suurenemine.

![gr1.jpg](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/gr1_6fe4ca3059.jpg)
_Allikas: LHV, Bloomberg_

Osalejate valitud fondidest läks kolmandas kvartalis kõige paremini 300 suurimasse mandri-Hiina ettevõtetesse investeerival fondil [XCHA](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=XCHA), mis kallines kolme kuuga 21% võrra, edestades sellega kaugelt osalejate teisi fonde. Eksperimendis populaarseks osutunud tehnoloogiakeskne [EXXT](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=EXXT) (iShares Nasdaq 100 UCITS ETF) lisas kvartaliga 'vaid' 9%, ühtides kõikide valitud fondide keskmise tootlusega. Sellest allapoole jäid Bitcoini hinda järgiv [COINXBE](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=COINXBE) (-7%), ülemaailmselt investeeriv [VWRL](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=VWRL) (-7%), veekäitlusega seotud ettevõtteid koondav [IH2O](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=IH2O), robootika valdkonda investeeriv [RBOT](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=RBOT), tervishoiuinnovaatoreid koondav [HEAL](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=HEAL), küberturvalisuse fond [ISPY](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=ISPY) ja dividendiettevõtteid koondav [ISPA](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=ISPA), mis tõusid kvartali lõikes 0-6%. Hiina ettevõtete vedas kolmandas kvartalis kaasa ka laiemalt Aasia arenevate turgude ettevõtetesse investeeriva [AASI](https://www.lhv.ee/portfolio/trade1.cfm?vi=0&i_shortname=AASI), mis lisas 11%.

![gr2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/gr2_41b8fe50bc.png)
_Allikas: LHV, Bloomberg_

![gr3.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/gr3_ecedd7622c.png)
_Allikas: LHV, Bloomberg_

Kasvukonto eksperimendi III kvartal 2025

2025\. aasta kolmas kvartal kujunes LHV Kasvukonto investoritele tugevaks nii tootluste kui ka varade mahukasvu poolest. USA aktsiaturgude tõus ja tehnoloogiaettevõtete head tulemused toetasid portfellide väärtuse suurenemist, samas kui uued investeeringud hajusid senisest laiema spektriga. Uue raha paigutamisel eelistati endiselt USA suurfirmasid ja tehnoloogiafonde, kuid kasvas ka huvi kulla ja teiste stabiilsemate varade vastu.

III kvartali lõpu seisuga langes varade mahtude osakaalult populaarseima fondi **[SXR8](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8)** osatähtsus kvartaliga 1,2pp võrra, moodustades endiselt ligi neljandiku kõikidest LHV Kasvukontol olevatest varadest. Aastases võrdluses püsis 500 suurimat USA ettevõtet koondava **[SXR8](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8)** osatähtsus muutumatuna ning jääb veidi alla 2024. aasta IV kvartali tipule, kui fondi osatähtsuseks kujunes koguni ligi 27%. Kui jätta kõrvale III kvartali langus **[SXR8](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8)** osatähtsuses, on märkimisväärne varade mahu suurenemine suuresti tingitud USA aktsiaturgude tugevast tõusust viimasel aastal.

Populaarsuselt teise fondi (**[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)**) osatähtsus Kasvukonto varades on alates 2022. aasta lõpust, kui LHV Kasvukonto instrumentide valik suurenes 20 üksikaktsia võrra, püsinud mõningaste kõikumistega üldjoontes stabiilsel tasemel. Seda osaliselt seetõttu, et Kasvukonto investorid, kes soovisid panustada tehnoloogiasektorile, said alates 2022. aasta IV kvartalist lisaks tehnoloogiafondile **[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)** investeerida ka paljudesse erinevatesse üksikaktsiatesse, mille võrra vähenes **[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)** osakaal varade kogumahus. Kui 2024. aasta IV kvartalis moodustas **[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)** 11% varade kogumahust, siis 2025. aasta III kvartali 12,3% osakaal ei erine kahe aasta tagusest tasemest märkimisväärselt. Võrreldes aastataguse III kvartaliga on seda 0,4pp vähem, kuid teise kvartaliga võrreldes on varade maht langenud 0,7%.

Tegelikult langes varade mahtude osakaal III kvartalis peale eelpool nimetatu ka teiste populaarsemate fondide puhul: kvartaalses võrdluses ülemaailmse indeksfondi **[VWRL](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DVWRL)** puhul 10,3% pealt 9,7% peale, Bitcoini hinda järgiva **[COINXBE](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DCOINXBE)** puhul 4,5% pealt 4,2% peale ning Euroopa suurettevõtteid koondava **[EXSA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXSA)** puhul 3,7% pealt 3,5% peale. Selle arvelt suurenes aga vähem populaarsete väärtpaberite osatähtsus.

![kk1.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk1_997eeff45a.png)

Heites pilgu sellele, kuhu suundus Kasvukonto kasutajate III kvartalis investeeritud uus raha, joonistub välja varasematele perioodidele sarnane pilt. Kasvukonto III kvartali sissemaksetest ligi neljandik suundus populaareimasse fondi SXR8, millele järgnesid 12%ga USA tehnoloogiaettevõtted ja 9%ga maailma ettevõtted (**[VWRL](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DVWRL)**). Euroopa suurettevõtete (**[EXSA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXSA)**) ja dividendimaksjate (**[ISPA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DISPA)**) puhul on sissemaksed püsinud üldjoontes teise kvartali tasemetel, kuid huvitav on näha, et turvasadamana tuntud kuld (**[XAD5](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5)**) püsib top 6 instrumentide seas juba teist kvartalit järjest, moodustades lõppenud kvartali seisuga 2,8% uutest ostudest.

Kuna uuest rahast on kulla hinda järgivasse fondi **[XAD5](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5)** suunatud igal kvartalil rohkem kui 2% juba alates 2024. aasta IV kvartalist ja samal kallines kulla hind 9 kuuga ligi 31%, millest suurem osa tõusust tehti just möödunud kvartalis, on väikese vara mahtudega, kuid tugeva tootlusega **[XAD5](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DXAD5)** mänginud LHV Kasvukonto kasutajate kogutootluse kujunemisel olulist rolli. Märkimisväärsema suunana võiks välja tuua ka rahalise sissevoolu suurenemise muudesse positsioonidesse: kui II kvartalis suundus vaid kümnesse väärtpaberisse koguni 75% uuest rahast, siis III kvartalis vaid 67%, mis tähendab, et portfellid muutusid vähem kontsentreerituks, ehk uued investeeringud jagunesid senisest ühtlasemalt erinevate väärtpaberite vahel.

![kk2.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk2_b53e842333.png)

Tugeva kolmanda kvartali järel oli keeruline leida Kasvukonto fondi, mis oleks kvartali lõpetanud langusega, kuid kokku 44 fondi hulgast võis need kahe käe näppudel siiski kokku lugeda. Kuid needki olid peamiselt fondid, mis Kasvukonto varade mahust märkimisväärset osa ei moodusta. Kõige suuremat langust näitas ettevõtete võlakirjadesse investeeriv **[LQDA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DLQDA)** (-23%), kuid kokku seitsmest langejast näitasid rohkem kui kaheprotsendilist langust vaid 3 fondi.

Langejad küll mõnevõrra hoidsid tagasi Kasvukonto fondide keskmist tootlust, kuid sellest hoolimata ulatus see kolmandas kvartalis muljetavaldava 8%ni. Tõusu vedas krüptoraha Ethereumi hinda järgiv **[COINETHE](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DCOINETHE)** (+76%), kuid vastavalt 9%ga ja 8%ga ei olnud kaugel ka Kasvukonto populaarseimad fondid **[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)** ja **[SXR8](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSXR8)**.

![kk3.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk3_3403d3f4e4.png)

Ka üksikaktsiatele kujunes kolmas kvartal tugevaks, ehkki langejate osakaal oli suurem kui fondide puhul (kokku 10 langejat 29st väärtpaberist). Selge kaotusega paistsid silma makselahenduste pakkujad **Visa** (**[V](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DVWRL)**, -4%) ja **Paypal** (**[PYPL](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DPYPL)**, -10%), mille kõrval suurimaks langejaks osutus Taani transpordi-ja logistikaettevõte **DSV ([DSV](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DDSV))** 17% langusega, kuna ettevõte valmistas turuosalistele pettumuse oma majandustulemustega.

Samal ajal näitasid kolmandas kvartalis rohkem kui kümneprotsendilist tootlust 7 aktsiat, nende seas mitmed tehnoloogiahiiglased. Tugevaima, 50%lise tõusuga lõpetas kvartali aga **Intel ([INTC](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DINTC))**, kuna ettevõttel on õnnestunud sõlmida mitmeid suuremahulisi parterlusi, sealhulgas nii USA valitsuse, SoftBanki kui ka **Nvidiaga ([NVDA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DNVDA))**, kes ühtekokku on ettevõttesse investeerinud miljardeid dollareid.

Kokkuvõttes kujunes kolmandas kvartalis Kasvukonto valikus olevate aktsiate keskmiseks tootluseks 6% ning mediaantootluseks 3%.

![kk4.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk4_bdb8e1fdbf.png)

Kasvukonto valikus olevast 44-st fondist teeb regulaarseid väljamakseid 14, ülejäänud 30 fondi on akumuleeruvad ehk nad reinvesteerivad dividendid automaatselt. III kvartali seisuga pakub kõrgeimat dividenditootlust tööstus- ja finantssektori ettevõtete noteeritud võlakirjadesse investeeriv **[LQDA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DLQDA)**, mis pakub kvartali lõpu seisuga 5,0% suurust dividenditootlus, kolme aastase kasvumääraga 11,1%.

Rohkem kui neljaprotsendilise tootlusega fondide hulgast leiab veel ka arenenud riikide dividendimaksjatesse investeeriva **[ISPA](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DISPA)** (4,8%) ning Euroopa dividendiaristokraate koondava **[SPYD](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DSPYD)**, mille 4,2%lise dividenditootluse juures on dividendide kasv nii ühe kui ka kolme aasta perspektiivis Kasvukonto fondide seas üks muljetavaldavamaid (vastavalt 28% ja 16%). Sellest kiiremini on kolme aasta perspektiivis dividendi kasvatanud vaid tehnoloogiaettevõtetesse investeeriv **[EXXT](https://www.lhv.ee/ibank/login?goto=%2Fcf%3Fpath%3D%252Fportfolio%252Ftrade1.cfm%253Fvi%253D0%2526i_shortname%253DEXXT)** (25%), kuid selle fondi dividenditootlus on nullilähedane.

Kokkuvõttes jääb kvartali lõpu seisuga Kasvukonto fondide mediaan dividenditootlus 2,6% juurde ning aastaga on fondid suurendanud dividende keskmiselt 8,7% võrra (3 aastaga +5,5%). Neist viis teevad väljamakseid kord poolaasta jooksul ja ülejäänud pakuvad kvartaalseid dividende.

![kk5.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk5_8115ba7e8c.png)

LHV Kasvukonto kasutajad on olnud pikas plaanis pidevalt ostupoolel hoolimata majandustsüklist või turuosaliste üldisest meeleolust aktsiaturgudel. Kuigi need tegurid on mõjutanud ka Kasvukonto kasutajaid, on kvartaalne ostude osakaal kõikidest tehingutest püsinud alates 2019. aastast vahemikus 59%-84%, keskmise tasemega 72%. Kolmanda kvartali 66% tase jääb küll ajaloolisest keskmisest allapoole, jätkates alates 2023. aasta II kvartalist alguse saanud trendi, kuid kui arvestada ka asjaolu, et aktsiaturud on kaubelnud oma tippudes suure osa ajast viimasel kümnel kvartalil, peegeldab 66% suurune ostumahtude osakaal Kasvukonto kasutajate pikaajalist investeerimishorisonti, mille puhul potentsiaalsed turukorrektsioonid ei mõjuta oluliselt nende investeerimiskäitumist, kuna fookus on säilitatud varade järjepideval kasvatamisel.

![kk6.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/kk6_4cec8581b5.png)

LHV Kasvukonto on üks vanimaid LHV Panga investeerimistooteid, mille kasutajate ületab 70 tuhandet oktoobri seisuga. Rohkem infot LHV Kasvukonto kohta leiab [siit](https://www.lhv.ee/kasvukonto).

Kuhu investeeriti LHV Kasvukontoga III kvartalis 2025?

Polygon teatas 2023. aastal plaanist minna üle seniselt MATIC-tokenilt uuele POL-tokenile, mis on loodud võrgu tulevase kasvu ja arenguvõimaluste toetamiseks. Tegemist on osa Polygoni võrgu arendusplaanist, mis toob kaasa tehnilisi täiendusi ja nimevahetuse, kuid investorite varade väärtus jääb muutumatuks.

LHV toetab seda üleminekut automaatselt oma partnerplatvormi kaudu – kõik olemasolevad MATIC-tokenid konverteeritakse POL-tokeniteks suhtega 1:1.

Olulised kuupäevad ja muudatused:
- **14. august 2025** – peatatakse kauplemine MATIC-tokeniga
- **september 2025** – toimub MATIC → POL automaatne konverteerimine
-  Kõik MATIC-tokenid muudetakse automaatselt POL-tokeniteks suhtega 1:1. Pärast migratsiooni kajastuvad investorite kontodel samas koguses POL-tokenid.
- **september 2025** – avatakse kauplemine POL-tokeniga

**MATIC → POL migration on the Polygon network**

Polygon is transitioning from the current MATIC token to the new POL token, designed to support the network’s future growth. The change is part of Polygon’s development plan and brings technical upgrades and a name change. The value of investors’ assets will remain unchanged.

LHV will carry out the migration automatically through its partner platform – all existing MATIC tokens will be converted to POL tokens at a 1:1 ratio.

Key dates:
- **14.08.2025** – trading with MATIC token suspended
- **September 2025** – automatic conversion MATIC → POL (1:1 ratio)
- **September 2025** – trading with POL token starts

**Переход MATIC → POL в сети Polygon**

Polygon переходит с текущего токена MATIC на новый токен POL, созданный для поддержки будущего роста сети. Изменение является частью плана развития Polygon и включает технические улучшения и смену названия. Стоимость активов инвесторов останется без изменений.

LHV выполнит переход автоматически через свою партнёрскую платформу – все токены MATIC будут конвертированы в токены POL в соотношении 1:1.

Важные даты:
- **14.08.2025** – приостановка торгов токеном MATIC
- **Сентябрь 2025** – автоматическая конвертация MATIC → POL (соотношение 1:1)
- **Сентябрь 2025** – начало торгов токеном POL

Krüpto: MATIC → POL üleminek

Alates eilsest on LHV klientidel võimalus osta-müüa kiiresti kasvava plokiahela Solana ning Web 3.0 potentsiaaliga Polkadoti *tokeneid*, viies kogu LHV kaudu saadaolevate krüptorahade arvu 15ni. Jättes välja *stablecoinid*, katab LHV krüptorahade valik nende kahe lisandumise järgselt ära suurema osa *top* 10 suurima turuväärtusega krüptoinstrumentidest, sh Bitcoin, Ethereum, Cardano, Solana, Polkadot ja Polygon.


**Solana (SOL)**


2017\. aastal loodud Solanale pani aluse 5G tehnoloogiat arendavas ettevõttes Qualcommis ligi 16 aastat töötanud Anatoly Yakovenko. Algusaastal kandis projekt nime „Loom“, sarnanedes ühele teisele, Ethereumil põhinevale projektile „Loom Network“, mistõttu eristumiseks tuli välja mõelda uus nimi. Plokiahela süsteemi praegune nimi sai alguse Loomi asutajaliikmete huvist surfi vastu – nende lemmikpaigaks oli Solana Beach.


Solana eripäraks võrreldes teiste plokiahela projektidega on selle Proof-of-History (PoH) hübriidkonsensusmudel, mis ühtlasi kasutab ära ka Proof-of-Stake’i (PoS) kiiret sünkroonimisvõimekust. Ehkki mõlemad süsteemid on üsna sarnased, peetakse Proof-of-Historyt oluliselt skaleeritavamaks ja koostöövõimelisemaks teiste plokiahaletega. Ühtlasi on selle tehingutasud peaaegu nullilähedased võimaldab tehinguid kiiremini läbi viia.


Maksimaalselt suudab Solana töödelda ühes sekundis ligi 65 tuhat tehingud, millest igaüks viiakse lõpule 0,4 sekundiga (tehingu alustamisest tehingu kinnitamiseni kuluv aeg). Seetõttu näitab Solana hästi, milleks plokiahela tehnoloogia üldse võimeline on, seades lati üsna kõrgele ka konkurentide jaoks.


Proof-of-History miinuspoolena võiks välja tuua asjaolu, et sellele on võimalik peale ehitada arvuliselt vähem rakenduse. Kui rakenduste arv kasvab liiga suureks, võib see hakata võrku üle koormama, põhjustades ummikuid ning halvimal juhul võrgukatkestusi. Praeguse seisuga on Solanale ehitatud veidi vähem kui 400 detsentraliseeritud rakendust, võrreldes näiteks Ethereumi 3 tuhandega.


Kuna hetkel on enamike krüptoprojektide üks suurimaid väljakutseid skaleeritavuse parandamine ja tehingute läbiviimise kiirendamine, toob Proof-of-History konsensusmehhanismi kasutamine Solanale selles osas selge eelise.


Nagu mainitud, tehingute kiirusele, soodsale hinnale ja mahule panustamine on Solanale toonud ka mõningaid murekohti, millest olulisemaks on aktiivsest võrguliiklusest ja ummikutest tulenev suur võrgukatkestuste arv. Katkestused on Solanat kummitanud juba alates selle asutamisest alates ning ainuüksi 2022. aasta jooksul tabas Solana võrku 12 katkestust.


Neist laiaulatuslikum leidis aset 1. juunil, mil Solana võrk oli rivist väljas 4 tundi ja 10 minutit, põhjustades SOL *coinile* ühe päevaga enam kui 12%lise hinnalanguse. Võrgukatkestusi võib Solana puhul vaadata ka positiivse poole pealt, näidates, et kasutajate aktiivsus võrgustikus on suur ja nõudlus kiirele ja odavale plokiahela süsteemile püsib.


CoinSharesi avaldatava iganädalase raporti kohaselt on institutsionaalsed investorid nii jaanuari viimasel nädalal kui ka kuu kokkuvõttes olnud Solana suhtes ostupoolel, mida ei saa öelda kõikide krüptovarade kohta. Kui jaanuari kokkuvõttes ulatusid tehingute netomahud Solana puhul 2,4 miljoni dollarini, siis ainuüksi kuu viimane nädal moodustas sellest 1,1 miljonit ehk pea poole.


Nii nagu krüptovarad üldiselt, on ka Solana äärmiselt suure hinnavolatiilsusega, tehes 2021. aasta juuli keskpaigast lühikese aja jooksul novembri alguseks läbi ligi 10-kordse tõusu, kuid kaotades seejärel 2022. aasta lõpuks 96% oma väärtusest. Viimase 12 kuu tipust põhjani langus ei ole sellest kaugel, ulatudes 93%ni. 2023. aasta jaanuaris tehtud ligi 130%line tõus annab lootust, et viimase suurema languse põhi jäi möödunud aasta lõppu.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_e437c255b2.jpeg)
**Polkadot (DOT)**


Ehkki Polkadoti *whitepaper* avaldati juba 2016. aastal, loodi Polkadoti rahastamist ja uurimist teostav ühing Web3 Foundation 2017. aastal, ühtlasi müüdi sel ajal esimene Polkadoti token. Projekti asutajaliikmeid on kokku kolm, kellest olulisemana võiks välja tuua Dr. Gavin Woodi kui ühe Ethereumi kaasasutaja ja nutilepingute loomist toetava Solidity algataja.


Polkadot on üks vähestest plokiahelavõrkudest, mis võimaldab peaahelale (*Relay Chain*) juurde luua erinevaid väiksemaid omavahel seotud alamahelaid (*Parachain*), muutes Polkadoti hästi skaleeritavaks ja hoides ära potentsiaalseid *hard forke* – muudatusi plokiahela tehnoloogias, mille negatiivne mõju seisneb varasemate tehingute kehtetuks muutumises ja tokeni hinnavolatiilsuse suurenemises turul. Seetõttu vaadeldakse Polkadoti pigem plokiahela detsentraliseeritud ökosüsteemina kui ühe eraldiseisva plokiahela võrguna.


Praeguseks on Polkadoti arendamise üle võtnud Parity Technologies, mille puhul lisaks varasemale Web3 Foundationile ulatub investoritelt kaasatud rahaline summa kokku ligi 200 miljonit dollarit. See teeb Polkadotist ühe kõige paremini rahastatud plokiahelaprojekti ajaloos. Hoolimata sellest, et Polkadoti projekti kallal on töötatud juba aastaid, on see projekt võrreldes näiteks Bitcoini ja Ethereumiga veel üsnagi noor, mistõttu on tal veel palju tõestada.


Igaljuhul on Polkadot krüptoentusiastide seas suurt tähelepanu äratanud – kui veel 2020. aastal kirjutati Polkadoti plokiahelas 600 tuhat koodirida, siis nüüd ületab see 2 miljonit.


Alloleval joonis kirjeldab Polkadoti võrgustruktuuri, mille kõige olulisem komponent, releeahel, ühendab erinevaid plokiahelaid ja tagab turvalisuse.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_61305d5bce.jpeg)
Võrrelduna Solanaga on Polakdot käimasoleval langusturul oma hinda hoidnud mõnevõrra paremini, kukkudes 81% võrra, kuid on sellest hoolimata oluliselt suurema riskiga kui näiteks Bitcoin, mis on samal ajal 49% võrra langenud. Võrdluseks, aktsiaindeks S&P 500 kaupleb vaid 7% allpool oma eelmise aasta tippu.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_50de0a910e.jpeg)
*Artikkel on informatiivse eesmärgiga ning ei ole vaadeldav investeerimisanalüüsina ega mõeldud soovitusena müüa või osta mainitud krüptovarasid. LHV ei vastuta teabe põhjal tehtud otsuste eest.*  
*Investeerimine on seotud võimaluste ja riskidega, krüptovarade turuväärtus võib nii kasvada kui ka kahaneda.*  
*Artiklis kajastatud krüptovarade ajalooliste või tulevaste perioodide tootlus ei tähenda lubadust ega viidet järgmiste perioodide tootluse kohta.*




Krüptorahad Solana ja Polkadot nüüd LHV valikus

Krüptomaailma aluseks on plokiahel, näiteks Bitcoin või Ethereum, ehk lihtsas keeles tabel andmetega, kus on kirjas kõik tehingud, mis antud platvormil on tehtud. Näiteks hoiab Bitcoini andmebaas infot selle kohta, mis kontol on kui palju Bitcoine ning Ethereumi plokiahel infot selle kohta, et millisele kontole kuulub konkreetne virtuaalne kunstiteos (nn NFT ehk *non-fungible token*).


Tehingute sooritamiseks on üldjuhul vajalik tasuda teenustasu. Selle jaoks on igas plokiahelas loodud oma virtuaalne rahaühik, nt ether on Ethereumi platvormi valuuta, teise nimega krüptovara. Mida rohkem tehinguid ühes plokiahelas toimub, seda rohkem nõudlust antud krüptovara järgi on, mis omakorda tekitab sellele varale käega katsutava nõudluse ja väärtuse.


Tihtipeale räägitakse krüptovaradest kui revolutsioonist digitaalses majanduses. Mis väärtust võiksid krüptovarad päriselt pakkuda, millal see revolutsioon võiks juhtuda ning mida tähendaks see krüptovarade väärtusele?


**Mis probleemi krüptovarad üldse lahendavad?** 


Plokiahelate põhiline eesmärk on luua andmebaase, mis toimivad ilma keskse andmete haldajata. Teisisõnu on tegemist avaliku andmebaasiga, kus usaldus andmete vastu luuakse läbi keeruliste salastatud koodide ehk krüptograafia, mida on raske ja kulukas rikkuda. Seega loob detsentraliseeritud plokiahel usalduse kahe osapoole vahel (näiteks finantstehingu läbiviimiseks) ilma, et nende vahel oleks konkreetne kolmas osapool, näiteks pank, kes usaldust tagaks.


Huvitaval kombel hakati plokiahela esimesi lahendusi, tuntuim neist Bitcoin, käsitlema just maksevahendina, mida on võimalik kasutada ilma traditsioonilist finantssüsteemi kasutamata. Arvestades seda, et plokiahela makseteenused pole vähemalt lääneriikides erilist edu saavutanud (VISA kaardisüsteem töötleb päevas ca 500 miljonit tehingut versus 1 miljon tehingut Ethereumi süsteemis ning antud vahe on viimastel aastatel pigem suurenenud kui vähenenud), siis võime eeldada, et vähemalt lääne ühiskonnas ei ole tegelikult laiaulatuslikku probleemi finantssüsteemi usaldusväärsuse osas. See tähendab, et plokiahela kasutamine makseteenuste jaoks ei pruugi olla parim viis selle tehnoloogia kasutamiseks.


**Plokiahela roll digitaalses maailmas**


Arvestades seda, et füüsilises lääne maailmas on usaldusprobleemid lahendatud just läbi kesksete vahemeeste, nt riik või tuntud brändid, kes edukalt usaldust loovad, siis suurimat potentsiaali plokiahelates nähakse just virtuaalses maailmas, kus antud vahemehed on veel loomata. Futuristid prognoosivad, et inimesed hakkavad lähikümnendil elama osaliselt virtuaalreaalsuses, nn *metaverse’*i*s*, kus nad õpivad, käivad sõpradega kontserdil, shoppavad e-poes (näiteks ostavad enda virtuaalsele karakterile Gucci disainerriideid, nagu saab teha juba täna näiteks Sandbox platvormil), mängivad, teevad finantstehinguid, ehitavad endale kodu jne ning seda kõike virtuaalses keskkonnas.


See virtuaalne maailm võiks olla just see keskkond, kus avalikud plokiahelad võiksid mängida kriitilist rolli digitaalse maailma infrastruktuurina. Eeldades, et mainitud virtuaalreaalsus ehitatakse selliselt, et üks ettevõtte ei oma tervet *metaverse*’i (nt Meta, endise nimega Facebook, töötab just enda privaatse virtuaalmaailma kallal), siis on hädavajalik luua sõltumatu mehhanism virtuaalse omandi (Gucci riided, virtuaalne kinnisvara, virtuaalne indentiteet) hoidmiseks ning tuvastamiseks. Ethereumi plokiahel ning NFT lahendused oleksid juba praegu võimelised edukalt sellist keskset rolli täitma, ehk tekitama usaldusväärse sideme konkreetse virtuaalse eseme ning selle omaniku vahel.


**Uude maailma**


Selleks on vaja aga ära oodata omajagu tehnoloogilist innovatsiooni, et prognoositud virtuaalmaailm oleks tõesti inimese jaoks ligilähedaselt sama nauditav ja reaalne kui füüsiline maailm, kuid usun, et lõpuks me sinna ka jõuame. See oleks ka potentsiaalne hetk, kus krüptovarade majanduslik väärtus, mis on hetkel langenud „vaid“ 1 triljoni dollari juurde, saaks ennast reaalselt tõestada. See tähendaks, et praegune väga spekulatiivne varaklass saaks endale tugeva majandusliku vundamendi.


Tsentraalne roll „uue ajastu“ majanduses  võiks tähendada ka kõrget turuväärtust krüptovaradele, kes võitlevad endale välja kriitilise rolli uue virtuaalmaailma toimimisel. Otseloomulikult võib plokiahela tehnoloogia minna lendu ka enne *metaverse*’i saabumist, näiteks tehnoloogilise abivahendina pankadevaheliseks suhtluseks, kuid praegusel hetkel tundub krüptovarade laiatarbeline kasutus olevat veel aastate kaugusel.


Kokkuvõttes võib öelda, et plokiahela tehnoloogial on selge potentsiaal muutuda hädavajalikuks, kuid lähiaastatel see tõenäoliselt veel ei realiseeru. Ette võib tulla veel dramaatilisi langusperioode, kus kaob usk tehnoloogia väärtusesse ning seejärel jälle kasvuperioode, kus oodatud „uus maailm“ hakkab jälle tunduma käegakatsutav. Krüptovara investorina tasub olla vägagi kannatlik, kuna lahtisi küsimusi on veel palju: virtuaalmaailma tehnoloogiline küpsus, krüptovarade omavaheline konkurents, regulatiivsed muutused ja palju muud.


*Artikkel on informatiivse eesmärgiga ning ei ole vaadeldav investeerimisanalüüsina ega mõeldud soovitusena müüa või osta mainitud krüptovarasid. LHV ei vastuta teabe põhjal tehtud otsuste eest.*  
*Investeerimine on seotud võimaluste ja riskidega, krüptovarade turuväärtus võib nii kasvada kui ka kahaneda.*  
*Artiklis kajastatud krüptovarade ajalooliste või tulevaste perioodide tootlus ei tähenda lubadust ega viidet järgmiste perioodide tootluse kohta.*




Milles võiks peituda krüptovarade tõeline väärtus?

Professionaalsete turuosaliste käitumise juures on üks oluline tehingute tegemise põhjus riskimaandamine. Olgu selleks siis välisvaluutas arveldav kuid eurodes kulutusi tegev ettevõtja või vilja kasvatav põllumees – mõlemad soovivad end kaitsta ootamatu hinnakõikumise eest. [LHV Trader](https://www.lhv.ee/trader) pakub nii mõnegi võimaluse, kuidas seda läbi tuletisinstrumentide teha saab.


Mõnevõrra üllatuslikult võivad ka tuletisinstrumendid, mida üldjuhul seostatakse kõrgema riskitasemega, olla tegelikkuses abiks riskide maandamisel. Selline strateegia kannab ingliskeelset nime *hedging*. Enamasti kasutatakse selle strateegia rakendamiseks optsioone ja futuure:


**Riskide maandamine futuuridega**


Futuuride puhul on tegemist tuletisinstrumendiga, mille väärtus sõltub alusvara liikumisest. Erinevus optsioonist on aga see, et futuurides pika positsiooni võtjal pole mitte võimalust, vaid on kohustus lepingu lõppedes alusvaraga seotud tehing teha. LHV Traderi kaudu kaubeldavate futuuride puhul toimub tehing läbi rahalise tasaarvelduse, mis tähendab, et füüsilisel kujul olevaid alusvarasid, näiteks tonnide viisi nisu või maisi, investor lepingu lõppedes endale soetama ei pea.


Erinevalt optsioonidest toimub futuuridega ka igapäevane kasumi ja kahjumi ümberhindamine. See tähendab, et futuurilepingu osapooltele kantakse kontole päeva jooksul positsioonis tekkinud kasum või võetakse maha tekkinud kahjum. Viimasel juhul on eriti oluline jälgida, et konto omavahendite osakaal vastaks positsiooni hoidmise nõuetele (*maintenance margin*).


Kuna futuuridega kaubeldakse finantsvõimendusel, on need spekuleerida soovivatele kauplejatele meelsaks varaklassiks. Samas on ka võimalik futuuridega kaitsta oma portfelli ootamatute hinnaliikumiste eest.


Heaks näiteks võiks olla kuivainete tootmisele spetsialiseeruv ettevõte, kes toodab ka nisujahu. Kuna peamiseks tooraineks on nisu, on ettevõtte kasum teravilja turuhinna liikumiste suhtes äärmiselt tundlik. Soovides vältida olukorda, kus nisu hinna tõustes väheneb kasumimarginaal, võtab jahutootja nisufutuurides pika positsiooni, mis kohustab teda tulevikus kindlaks määratud ajal alusvara ostma. Kui nisu turuhind näitab kasvu, ei saa küll ettevõte rahalise tasaarvelduse tõttu endale füüsiliselt madalama hinnaga toorainet osta, kuid kompenseerib kõrgemaid toorainekulusid tänu kasumit toonud futuurile.


LHV Traderis toimib futuuridega kauplemine sarnaselt optsioonidele. Vaatame näidet eelmainitud nisufuuturide ostmisel. Selleks tuleb sisestada sobiv sümbol (näiteks EBM), valida õige väärtpaber ja varaklass (*Futures*) ning seejärel sobiva aegumiskuupäevaga leping (näiteks SEPT). Tehingu tegemiseks avaneb sarnane aken nagu optsioonide puhul. Konkreetse futuuri puhul on hind 208 kuvatud eurodes ühe tonni nisu kohta.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_b3df05e855.jpeg)

![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_84904ad5df.jpeg)
Täites vajalikud väljad ning klikkides „*SUBMIT*“, avaneb tehingu kinnitamiseks uus aken, kus on kuvatud „*Amount*“ all tehingu kogusumma. Kuna antud futuuri puhul hõlmab üks leping 50 tonni nisu, kujuneb lõplikuks hinnaks 10 400 eurot, millele lisandub teenustasu. Tänu finantsvõimendusele ei pea aga investor kogu summat lepingu eest välja käima, vaid peab omama piisavalt tagatist tehingu alustamiseks ning hoidmiseks. Vajalike tagatiste suurusi näeb ridadelt „alustamise tagatis“ (*Initial Margin)* (714 eurot) ja „hoidmise tagatis“ (*Maintenance Margin)* (571 eurot) Tehingu saab kinnitada klikkides nupule „*Transmit*“.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_e24b2a4cdf.jpeg)
Vastupidise tehingu saab teha põllumees, kes nisu kasvatab. Tema võib riskide maandamiseks müüa kevadel futuure, et kaitsta end hinnalanguse eest. Kui hind peaks aga tõusma, saab ta põllult tuleva nisu kõrgema hinnaga maha müüa ja osta müüdud futuurilepingud tagasi.


Riskide maandamine futuuride abil on aga populaarne ka valuutaturul, kus on võimalik välismaiste väärtpaberite omajana end kaitsta valuutakursi kõikumiste eest. Kui Eesti investor on soetanud USA dollarites kauplevaid väärtpabereid, ohustab tema portfelli väärtust välisvaluuta nõrgenemine. Võttes näiteks pika positsiooni EUR/USD (sümbol EUR) kursiliikumist järgivates futuurides, on võimalik dollari nõrgenemise mõju portfellile vähendada.


Kasulik on teada, et valuutafutuuride erinevus teistest futuuridest seisneb selles, et lepingu lõpukuupäeval toimub reaalne vahetustehing, mis tähendab, et lõpuks jääb investori kontole raha uues valuutas. Enne tehingu tegemist tasub investoril alati välja selgitada ka tehingu tegemiseks vajaliku tagatisvara suurus ning ühes futuurilepingus sisalduva aluvara hulk ehk lepingu suurus.


*Artikkel on informatiivse eesmärgiga ning ei ole vaadeldav investeerimisanalüüsina ega mõeldud soovitusena müüa või osta mainitud väärtpabereid. LHV ei vastuta teabe põhjal tehtud otsuste eest.*   
  
 *Investeerimine on seotud võimaluste ja riskidega, väärtpaberite turuväärtus võib nii kasvada kui ka kahaneda. Välisturgudel võivad tootlust mõjutada valuutakursside kõikumised.*   
  
 *Eelpool kajastatud väärtpaberite ja finantsindeksite eelmiste või tulevaste perioodide tootlus ei tähenda lubadust ega viidet järgmiste perioodide tootluse kohta.*




Riskimaandusinstrumendid LHV Traderis (futuurid)

Kes elus esimest korda soovib osta aktsiaid, siis võib kogu protseduur esialgu üsna segane tunduda. Millist orderitüüpi kasutada? Mis vahe on turuorderil ja limiitorderil? Kaua need kehtivad? Neile ja paljudele teistele küsimustele leiame alljärgnevalt ka vastused.


Erinevaid orderitüüpe on olemas tegelikult väga palju - ligi sada ja juba see teadmine võib algajal investoril jalad nõrgaks võtta. Mil moel sellest pikast nimekirjast siis see õige ja kõige parem orderitüüp üles leida? Hea uudis on see, et reaalselt on investori jaoks vaja teada ja tunda ainult kolme orderitüüpi, nendeks on turuorder, limiitorder ja stopp-order.


**Turuorder (MKT) ehk market order -** turuorderi valikul teostatakse aktsiaorder turul kohe parima saadaoleva hinnaga. See on küll kõige kiirem viis aktsiaid turult osta, aga arvestada tuleks ka paari eripäraga. Esiteks ebalikviidsete aktsiate puhul võib ostu- ja müügihinna vahe olla tihtipeale päris suur ja seetõttu võib investor oma üllatuseks avastada, et võrreldes viimase tehingu hinnaga on tema kontole laekunud aktsiate hind oluliselt kõrgem. Teiseks sõltub orderi turule jõudmise kiirus väga palju ka keskkonnast, kust order teele saadeti. Kui teha tehing läbi internetipanga, siis on orderi teekond turule aeganõudvam, sest see liigub sinna maakleri vahendusel ja võib olenevalt sissetulevate orderite mahust aega võtta 1-5 minutit. Kui aga kaubeldakse näiteks LHV Trader platvormil, siis seal maakleri näol vaheetappi pole ja orderi turule jõudmise kiirus sõltub saatja näpuosavusest ning turule jõudes teostatakse order millisekundiga. Esimese variandi puhul võib sõltuvalt aktsia volatiilsusest paar minutit olla üsna pikk aeg ja täitmise hind oluliselt erineda sellest, mis see oli orderi saatmise hetkel.


**Turuorderi puhul tuleb eristada ka erinevaid turge.** Kui edastada turuorder USA börsile, siis saab üldjuhul olla täiesti kindel, et order täidetakse täies mahus, sest Ameerika turg on väga likviidne. Sama ei saa öelda aga näiteks Balti börsi kohta ja lisaks erineb ka turuorderi täitmise loogika. Kui USA ja Euroopa turgudel alustatakse orderi täitmist parimast pakutavast hinnatasemest ja liigutakse järgmiste kõrgemate hinnatasemeteni seni kuniks order täidetud on, siis Skandinaavias ja sealhulgas ka **Baltikumis täidetakse order, tõepoolest, ainult parima hinnaga pakutava koguse ulatuses ning kui müügikogus on väiksem kui ostukogus, siis ostja ülejäänud order tühistatakse.** Näiteks: ostja soovib osta turuhinnaga 1000 x aktsiat, müügipoolel on parimal hinnatasemel aga saadaval ainult 100 aktsiat. Seega ostja kontole jõuab 100 aktsiat ja ülejäänud 900 aktsia ostuorder tühistatakse.


**Limiitorder (LMT) ehk limit order** - limiitorder on parim valik neile, kelle jaoks pole oluline orderi täitmise kiirus vaid pigem selle hind. Limiitorderi puhul määrab ostja kõrgeima hinna, millega ta on valmis aktsiaid soetama ja order täidetakse ainult juhul, kui aktsiahind tõesti ka selle tasemeni kukub. Kui seda ei juhtu, siis jääb order täitmata, sest kõrgema hinnaga aktsiad limiitorderi puhul mitte kunagi ei osteta. Kuid ka siin on paar asjaolu, millega antud orderi puhul arvestada tuleks. Limiitorderi puhul on üsna suur võimalus, et order täidetakse osaliselt ja seda eriti ebalikviidsemate aktsiate puhul. Teine küsimus, mis alati päevakorda kerkib, on olukord, kus aktsia kaupleb madalamal hinnatasemel, kui on orderi limiit. Sel juhul täidetakse order alati turuhinnaga ehk **limiitorder täidetakse alati kas ette antud limiidiga või parema hinnaga.** 


**Stopp-order (STP) ehk stop loss order -** olgu alustuseks öeldud, et kõnealust orderit saab läbi internetipanga kaubeldes **kasutada ainult USA börsil,** aga Traderis laieneb kasutusala ka teistele turgudele. Üldiselt kasutatakse seda orderit siis, kui positsioon on juba soetatud ja nagu nimigi ütleb on see mõeldud kahjumi piiramiseks. Kuigi investorid ostavad aktsiad alati eeldusega, et nende hind ajas tõuseb, siis paraku juhtub ka nii, et ettevõtte fundamentaalsed näitajad võivad ühel või teisel põhjusel halveneda ja aktsiahind hoopis langeda. Just seetõttu peab iga investor enda jaoks valmis mõtlema, mis on tema nö valulävi selle investeeringu hoidmisel. Riskihalduse esimene reegel on, et iga investor peab enda jaoks ära fikseerima taseme, kust tasemelt ta ei soovi seda aktsiat enam edasi hoida. Seda on lihtne määrata, kuid raske sellest kinni pidada, sest kui hind tõepoolest hakkab stop-limiidi hinnale lähedale kukkuma, liigutatakse seda stoppi aina allapoole, sest kahjumite realiseerimine on iga investori elus üks kõige raskemaid otsuseid.


Nagu eelnevalt öeldud, siis STP order on kasutusel ka LHV internetipangas ja tehniliselt näeb orderi aktiveerumine välja järgmine: näiteks on investor otsustanud osta endale 100 aktsiat hinnaga 10 eurot. Ta on otsustanud, et kui aktsiahind kukub 9 euro peale, siis ta ei soovi seda positsiooni enam hoida ja seega paneb ta stopp-orderi 9 euro peale. Kui hind kukub sinna tasemeni, siis aktiveerub stopp-order ja aktsiad lähevad müüki. Oluline on siinkohal meeles pidada, et niipea kui hind stopp-limiiti puudutab muutub see order turuhinnaga orderiks ja tihtipeale võib juhtuda nii, et aktsiad müüakse oluliselt madalamalt tasemelt, seda just juhul, kui mingi uudise mõjul on aktsiahinna liikumine väga kiire. Stopp-orderi puhul rõhutaks eraldi, et **stopp limiit peab olema alati turuhinnast madalamal**, sest vastasel juhul aktiveerub order kohe.


Kõikide orderite puhul **tuleb ka arvestada USA börsi eripäradega,** sest ei eel- ega järelkauplemisel  turuorderit ega stopp-orderit kasutada ei saa ja seda peamiselt seetõttu, et väljaspool regulaarset kauplemisaega on turg üsna õhuke.  Võimalus on ka stopp-orderit kombineerida limiitorderiga ning valida nii kahjumi piiramise tase kui ka soovitud müügihind ühes orderi kombinatsioonis. Kui üks orderitest täidetakse, siis teine tühistub automaatselt.


Kõigi eelpool kirjeldatud orderitüüpide puhul tuleb **nendega koos valida ka orderi kehtivusaeg**. On olemas **päevaorder (day order),** mis on kehtiv kuni turupäeva lõpuni ja **tühistamiseni order (GTC)** ehk good til cancelled. Turuorderi puhul on lugu lihtne, sest seal saab tegu olla ainult päevaorderiga, kuna order täidetakse üldjuhul kohe parima saadaoleva hinnaga. Limiitorderi korral saab investor aga kehtivusaega valida - päevaorderi puhul order tühistub päeva lõpus automaatselt ja GTC order jääb üles kvartaliks, kui seda vahepeal ei tühistata või täideta.


Nagu eelnevalt öeldud, siis aktsiate ostu- ja müügitehingud saab edukalt läbi viia ainult paari orderitüübi spetsiifikat tundes. Seega, kellel esimene aktsiatehing veel väikeste tehniliste takistuste taha on jäänud, saab nüüd oma esimese orderi julgelt teele saata.




Edukas tehing algab õigest orderist

Kes on vähemalt ühe aktsiatehingu oma elus börsil teinud, teab juba, et aktsiahind on selles protsessis väga oluline. Kust hinnainfot saab, palju see maksab ja kas seda vajab iga investor – neile küsimustele leiame alljärgnevalt erinevate platvormide ja börside lõikes ka vastused.


Turuinfo või hinnainfo kätkeb endas aktsiahinna ja tehingutega seotud teavet ja konkreetse instrumendi puhul sümbolit, börsi koodi ja viimase tehingu taset. Turuinfo kiirus on turuosaliste jaoks äärmiselt oluline ja sestap kasutatakse info kogumiseks ja edastamiseks spetsiaalset tehnoloogiat, et seda tohutut andmevoogu kiiresti edastada.


Kuna turuinfo on väga komplitseeritud teenus, siis on reaalajas hinnainfo ka üldjuhul tasuline ja teenuse hind erineb nii turgude kui ka instrumentide lõikes. Küll aga pakuvad mõningase hilinemisega turuinfot  väga paljud finantsportaalid nagu näiteks [Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com), [Google Finance](https://finance.google.com), [Bloomberg](https://www.bloomberg.com) või [Investing.com](https://www.investing.com) jt.


Börsil tegutsevad turuosalised jagunevad laias laastus kahte gruppi: investorid ja kauplejad. Sellest tulenevalt ei pea investorid reaalajas hinnainfot väga kriitiliseks vajaduseks ning on valmis kulude kokkuhoiu nimel leppima ka viitega hinnainfoga. Kauplejate jaoks aga on hinnainfo kättesaadavuse kiirus lausa eluliselt oluline, sest see võib anda märkimisväärse eelise teiste turuosaliste ees. Seetõttu kasutavad kauplejad turul tegutsemiseks spetsiaalseid kauplemisplatvorme.


LHV Trader on mõeldud eelkõige aktiivsematele turuosalistele ja läbi kauplemisplatvormi on võimalik Traderi kasutajal tellida endale ka huvipakkuva börsi hinnainfo. Tellimiseks tuleb Traderis valida päises asuvast menüüribalt Account-> Market Data Subcribtion Manager. Alternatiivina võib sisse logida kasutades LHV Trader kontohalduse [lehekülge](https://www.clientam.com/sso/Login?partnerID=LHV123). Mõlemal juhul avaneb kontohalduse aken, kust tuleks valida Manage Account -> Trade Configuration-> Market Data. Sealt edasi avaneb valik juba erinevate regioonide lõikes. Näiteks, kui on huvi USA börside hinnainfo vastu, siis tuleks valida North-America.


USA turu puhul tuleks valida jaotusest Quote Bundles (US Equity and Optsions Add-On Streaming Bundle), mis sisaldab endas kõigi USA börside ja ka optsioonide reaalajas hinnainfot. Futuuride jaoks peaks valima lisaks selle börsi hinnainfo, kus kaupleb huvipakkuv futuur. Euroopa puhul tuleb hinnainfo valida iga riigi börsi jaoks eraldi. Lisainfot konkreetse turuinfopaketi kohta saab, kui asetada hiir turu nimetuse peale. Samuti on võimalik kasutada virtuaalset turuinfo assistenti, kus sümboli sisestamisel näeb, millisel börsil antud aktsia kaupleb.


Kui aga on huvi väga konkreetse sektori või aktsia vastu, siis on võimalik tellida turuinfo ühele USA turule eraldi. Näiteks, kui kaubeldakse peamiselt tehnoloogiaaktsiatega, siis piisab täiesti Nasdaqi hinnainfost ja saab kulusid piirata. Kui aga fookus on peamiselt ETF-l (Exchange Traded  Funds ehk turul kaubeldavad fondid), siis saab enamusel juhtudest hakkama ainult AMEX hinnainfoga, sest enamus ETF-e kauplevad AMEX-il. Kui on soov näha tellitud turgudele ka eelturu hinnainfot, tuleks lisaks konkreetse turu paketile tellida juurde eraisikul „US Securities Snapshot and Futures Value Bundle“ ja ettevõttel Professional US Securities Snapshot Bundle“ paketid, mille hind on 10 USD kuus, juhul kui teiste pakettide eest makstav teenustasu ei ületa 30 USD kuus. Viimasel juhul on pakett tasuta.



![69928.png](https://fp-live-strapi-bucket.s3.eu-north-1.amazonaws.com/69928_png_9f7cd1461e.jpeg)
Nagu eelnevalt öeldud, on reaalajas hinnainfo tasuline teenus ja sestap tuleks tähelepanu pöörata ka kuludele ning hinnainfo otstarbekusele. Kes on Trader konto avanud ettevõtte nimele, neil tuleb arvestada suurema kuluga (USA Quote Bundles 125 USA dollarit kuu). Samas eraisikutele on sama teenus oluliselt odavam ja piirdub ainult 4.50 dollarilise tasuga kuus. Peale valiku tegemist tuleb see veel üle kinnitada ja ongi reaalajas hinnainfo tellitud. Teenus aktiveerub üldjuhul kohe (maksimaalselt 1 ööpäeva jooksul) ja tasu võetakse Trader kontol 15 kuupäeva paiku.  LHV Trader hinnainfo paketid leiab <https://www.lhv.ee/et/traderi-infotasud> lehelt.


Kes aga reaalajas hinnainfot enda jaoks ebaotstarbekaks peab, siis võib sellest teenusest ka loobuda. Kui hinnainfot tellitud ei ole, kuvatakse Traderis 15 minutilise viitega hinnad, mis iseenesest tehingu tegemist ei takista, sest aktsiate ost või müük toimub ikka reaalajas hinnainfo põhjal.


Kuna erinevatel börsidel saab kaubelda ka läbi LHV internetipanga, siis olgu öeldud, et internetipangas kuvatakse aktsiahinnad alati 15 minutilise viitega ja sellega tasuks oma orderi sisestamisel kindlasti  arvestada. On ka aktsiaid, mille hindu uuendatakse ainult 1 kord kuus manuaalselt (näiteks Jaapan, Hong-Kong, Kanada Venture ).  Sellest tulenevalt ei pruugi orderi eelvaade või väärtpaberikonto koondväljavõtte peegeldada väga täpset ja ajakohast infot, aga taas rõhutaksin, et tehingud toimuvad alati reaalajas hinnainfo põhjal.


Balti börside hinnainfo on 15 minutilise viitega kättesaadav börsi enda kodulehelt <http://www.nasdaqbaltic.com/> ja investeerimisteenuste lepingu omanikule LHV Finantsportaali lehelt "[Turud ja hinnad"](https://fp.lhv.ee/market) -> "[Balti väärtpaberid](https://fp.lhv.ee/market/baltic)" või [Powertraderis](https://fp.lhv.ee/news/5185737).


Hinnainfo tellimisel tuleks enda jaoks läbi mõelda, kas selle teenuse järgi on otsene vajadus ja kas kaasnev kulu ennast ka õigustab. Kui aga reaalajas hinnainfo on börsil tegutsemiseks väga vajalik, siis on see vaid mõne hiirekliki kaugusel.




Kuidas orienteeruda turuinfo maailmas?

Tänases saates:
- Euroopa Liidu ja India vabakaubanduslepingu sõlmimine
- USA Föderaalreservi (FED) istung ja uus võimalik esimees
- Dollar surve all ja ameeriklaste tarbijakindluse nõrgenemine
- SpaceX-i ajalooline börsiletulek
- Kuulajaküsimusele – panga vs investeerimisäpi teenustasud – vastamine

Saate tegid LHV investorkogukonna juht Nelli Janson ja makroanalüütik Triinu Tapver. Kirjuta meile aadressil turutegijad@lhv.ee.

Kuula saadet järgnevatest kanalitest:

[SoundCloud](https://soundcloud.com/lhvpodcast/28012026-nadal-turgudel-kas-india-paastab-euroopa-liidu-majanduse?utm_source=clipboard&utm_medium=text&utm_campaign=social_sharing&si=f59766f56de94005855e3ec625515973)

[Spotify](https://open.spotify.com/episode/7KTG4mo6hoDq7c0IxQrjjq?si=f59c9806152a4f7f)

[Apple Podcasts](https://podcasts.apple.com/us/podcast/28-01-2026-n%C3%A4dal-turgudel-kas-india-p%C3%A4%C3%A4stab-euroopa/id1338711071?i=1000747023105)

<iframe data-testid="embed-iframe" style="border-radius:12px" src="https://open.spotify.com/embed/episode/7KTG4mo6hoDq7c0IxQrjjq?utm_source=generator" width="100%" height="352" frameBorder="0" allowfullscreen="" allow="autoplay; clipboard-write; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture" loading="lazy"></iframe>

Nädal turgudel: kas India päästab Euroopa Liidu majanduse?

LHV Finantsportaal
Loe täna, millest homsed ajalehed kirjutavad.
Investeerimine, uudised, analüüsid, foorum, Kasvukonto, podcastid, investeerimiskool

LHV Finantsportaal

FONDID	YTD	3A*	5A*
LHV Pensionifond Julge	6.82%	11.29%	9.37%
LHV Pensionifond Ettevõtlik	4.23%	9.80%	8.36%
LHV Pensionifond Tasakaalukas	2.26%	7.66%	6.18%
LHV Pensionifond Rahulik	1.28%	6.07%	3.10%
LHV Pensionifond Indeks	4.28%	14.63%	9.42%

FONDID	YTD	3A*	5A*
LHV Pensionifond Aktiivne III	6.81%	11.16%	8.38%
LHV Pensionifond Indeks III	4.31%	14.64%	9.44%

FONDID	YTD	3A*	5A*
LHV World Equities Fund	5.70%	7.46%	5.03%
LHV Euro Bond Fund	0.55%

Uudised

Nädal turgudel: kuidas on seotud olümpia ja majandus?

LHV Groupi 2025. aasta IV kvartali ja 12 kuu auditeerimata majandustulemused

Nädal turgudel: kas SpaceX hakkab Teslale kandadele astuma?

Foorum

Investeerimine

Foorum

Vaba teema

RSS

Börsiteated

RSS

Uudised

Balti ühisturg

Podcastid

Õppevideod

Kuidas oma vaba raha tööle panna?

Raamatukogu