Ferrari ei kasvata kasumit nagu tavaline autotootja. 2026. aasta teises kvartalis tarnis ettevõte vähem autosid kui aasta varem, kuid müügitulu ja ärikasum suurenesid. Selle taga on autode nappus, kallimad mudelid, personaliseerimine ning tugev bränd.
Autotootja või luksusettevõte?
Ferrari ametlik ajalugu algas 1947. aastal, kui Maranello tehase väravatest sõitis välja 125 S. Praegu kaupleb Ferrari N.V. aktsia New Yorgi ja Milano börsil sümboli RACE all. Ettevõtte tegevus ei piirdu sportautodega: raha teenitakse ka autosporditegevusest, sponsorlusest, kaubamärgi litsentsimisest, elustiilitoodetest, finantsteenustest ja Mugello ringraja haldamisest.
Autod ja varuosad moodustavad küll endiselt põhiosa ärist, kuid kogu Ferrari majanduslik mudel on laiem. 2025. aasta 7,15 miljardi euro suurusest müügitulust tuli 6,01 miljardit autodest, nende personaliseerimisest ja varuosadest. Sponsorlus, autosporditegevuse reklaamitulud, elustiilitooted ja kaubamärgiga seotud tegevused andsid 820 miljonit ning muud tegevused 321 miljonit eurot.
Ferrari meenutab seetõttu majandusloogikalt osaliselt luksusettevõtet. Eesmärk ei ole toota võimalikult palju autosid, vaid müüa piiratud koguses väga kõrge väärtusega tooteid ning teenida sama kliendisuhte pealt tulu ka muude teenuste ja kogemuste kaudu.
Järjekord on ärimudeli loomulik osa
Ferrari nimetab oma lähenemist kontrollitud mahu ja kasvu strateegiaks. Ettevõte ei püüa kogu olemasolevat nõudlust kohe toodanguks muuta, sest liigne pakkumine võiks vähendada autode haruldust, järelturuväärtust ja kaubamärgi atraktiivsust. 2025. aastal tarniti 13 640 autot ehk veidi vähem kui aasta varem ning Ferrari sõnul hoiti maht mudelivahetuste tõttu teadlikult üsna stabiilsena.
Samas ulatus tellimusraamat 2025. aasta lõpus peaaegu 2027. aasta lõpuni. Pärast 2026. aasta teise kvartali tulemusi teatas ettevõte, et olemasolevad tellimused katavad juba kogu 2027. aasta tootmise. Ferrari ei võta seega vastu ainult tellimusi, vaid kontrollib ka seda, millal ja millistele klientidele erinevad mudelid kättesaadavaks muutuvad.
Teises kvartalis tarnis Ferrari 3366 autot, mida oli 3,7% vähem kui aasta varem. Müügitulu kasvas samal ajal 8,5% 1,94 miljardi euroni ja ärikasum 9,6% 605 miljoni euroni. Sarnane erinevus oli nähtav kogu 2025. aastal: tarnete arv vähenes 0,8%, kuid müügitulu suurenes 7% ja ärikasum ligi 12%.
Vähem autosid ei tähendanud väiksemat kasumit
Allikas: Ettevõtte 2025. aasta tulemused ja 2026. aasta II kvartali tulemused. Muutused on arvutatud avaldatud näitajatest.
Müügitulu kasvas tarnetest palju kiiremini
Ferrari müügitulu suurenes 2021.-2025. aastal 4,27 miljardilt eurolt 7,15 miljardile ehk umbes 67%. Ärikasum kasvas samal ajal 1,08 miljardilt 2,11 miljardile ja seega peaaegu kahekordistus. Autode tarned suurenesid samal perioodil ligikaudu 22%.
Ferrari müügitulu ja ärikasum 2021-2025
Allikas: Ettevõtte majandusaasta aruanded.
Erinevus ei tähenda, et Ferrari oleks lihtsalt iga auto baashinda järjest sama palju tõstnud. Müügitulu mõjutavad kallimate ja piiratud tootmismahuga mudelite osakaal, geograafiline jaotus, personaliseerimine, varuosad ning autospordi- ja bränditulud.
Siiski näitab tarnete ja müügitulu võrdlus ettevõtte põhilist suunda. Kui 2021. aasta näitajad võrdsustada sajaga, oli 2025. aastaks tarnete indeks tõusnud 122-ni, kuid müügitulu indeks 167-ni.
Müügitulu kasvas tarnetest märksa kiiremini
Allikas: Ettevõtte majandusaasta aruanded.
Kõrgema väärtusega mudelitel on selles oluline roll. Näiteks 2026. aasta teise kvartali ärikasumit toetasid F80 tarned, samal ajal kui mudelivalikusse lisandusid või kasvasid muu hulgas 12Cilindri, Purosangue ja 296 Speciale perekonna tarned. Mitme vanema mudeli tootmist hakati samal ajal järk-järgult lõpetama.
Personaliseerimine on vaikne kasumimootor
Ferrari klient ei vali ainult mudelit ja värvi. Autole saab lisada erilahendusi alates materjalidest, viimistlusest ja värvikombinatsioonidest kuni keerukamate funktsionaalsete muudatusteni. Personaliseerimine suurendab ühe tellimuse väärtust, kuid ei nõua tingimata samaväärset kasvu toodetud autode arvus.
Teises kvartalis kasvas autode ja varuosade müügitulu 8% 1,63 miljardi euroni, kuigi tarnete arv vähenes. Ferrari põhjendas kasvu kallimate mudelite suurema osakaalu ja personaliseerimisega. Samad tegurid olid 2025. aastal kogu müügitulu ja kasumlikkuse kasvu peamisteks veduriteks.
Financial Timesi kajastuse järgi märkis Ferrari finantsjuht pärast teise kvartali tulemusi, et personaliseerimine võib peagi anda üle 20% ettevõtte aastasest müügitulust. Tegemist ei ole seega enam väikese lisateenusega, vaid ühe Ferrari tähtsama tulude kasvatamise viisiga.
Personaliseerimise kasv sobib hästi nappusel põhineva mudeliga. Ferrari ei pea iga täiendava müügitulueuro teenimiseks uut autot tootma. Osa kasvust tuleb sellest, et olemasolev klient muudab oma sõiduki kallimaks ja ainulaadsemaks.
Iga müügitulueuro pealt jääb järjest rohkem alles
Ferrari ärikasumi marginaal oli 2021. aastal 25,2%. Pärast 2022. aasta mõningast langust hakkas näitaja kiiresti paranema ning jõudis 2025. aastal 29,5%ni. 2026. aasta teises kvartalis ulatus marginaal juba 31,2%ni.
Lihtsustatult jäi ettevõttele teises kvartalis iga 100 euro suuruse müügitulu kohta enne intresse ja makse alles veidi üle 31 euro. Kasumlikkust toetasid kallim mudelivalik, personaliseerimine, F80 tarned ja autosporditegevuse panus. Vastassuunas mõjusid kõrgemad tootmis-, turundus- ja autospordikulud.
Ferrari ärikasumi marginaal 2021-2026
Allikas: Ettevõtte 2025. aasta tulemused ja 2026. aasta II kvartali tulemused.
2026. aastal teenis Ferrari 1,6 miljardit eurot puhaskasumit ja 1,54 miljardit eurot tööstuslikku vaba rahavoogu. Tugeva rahavoo kõrval investeeriti ligi 950 miljonit eurot uutesse mudelitesse, tootmisvõimekusse, tehnoloogiasse ja muudesse projektidesse.
Teise kvartali tulemuste järel tõstis Ferrari ka 2026. aasta väljavaadet. Ettevõte ootab nüüd ligikaudu 7,6 miljardi euro suurust müügitulu, vähemalt 2,26 miljardi euro suurust korrigeeritud ärikasumit ning vähemalt 1,55 miljardi euro suurust tööstuslikku vaba rahavoogu.
Autosporditegevus ei ole ainult turunduskulu
Ferrari on ainus meeskond, mis on osalenud igal vormel 1 maailmameistrivõistluste hooajal alates sarja algusest. Autosporditegevus tugevdab automargi kuvandit, kuid mõjutab otseselt ka finantsaruannet.
Sponsorluse, autosporditegevuse kommertstulude, elustiilitoodete ja kaubamärgiga seotud tegevuste müügitulu kasvas 2025. aastal 22% 820 miljoni euroni. Segmenti kuuluvad muu hulgas vormel 1 ja kestvussõidu maailmameistrivõistluste sponsorlus, vormel 1 kommertstulud, litsentsid, kollektsioonid ja muud Ferrari kaubamärgiga seotud tulud.
Autosporditegevuse mõju ei liigu alati ainult ühes suunas. Parem tulemus võib tulevikus suurendada kommertstulu, kuid võib samal ajal kasvatada hooajaga seotud kulusid ja töötajatele makstavaid tasusid. Ferrari märkis näiteks 2026. aasta teise kvartali juures, et tulemusi toetas autosporditegevus, kuid parema vormel 1 hooajapositsiooni eeldus suurendas ka kulusid.
Ferrari jaoks on autosporditegevus seega korraga tootearendus, turundus, meelelahutus ja eraldiseisev tuluallikas.
Elektriauto tuleb, kuid sisepõlemismootor ei kao
Ferrari elektrifitseerimisplaan erineb paljude suurte autotootjate omast. Ettevõtte 2030. aasta mudelivalik peaks jagunema sisepõlemismootoriga autode ja hübriidide vahel võrdselt, kummagi osakaaluks on kavandatud umbes 40%. Täiselektriliste mudelite osakaaluks nähakse 20%. Aastatel 2026-2030 plaanib Ferrari tuua turule keskmiselt neli uut mudelit aastas.
Esimese täiselektrilise Ferrari Luce tarned peaksid algama 2026. aasta lõpus. Olulisemad elektriauto komponendid, sealhulgas kõrgepingepatareid, elektrimootorid ja inverterid, arendatakse ja toodetakse Maranellos. Samal ajal jätkab ettevõte V6-, V8- ja V12-mootorite arendamist.
Ferrari kliendibaas ulatus 2025. aasta strateegiapäeva ajal umbes 90 000 aktiivse kliendini, mida oli ligi 20% rohkem kui 2022. aastal. Ettevõte plaanib isikukohastamise laiendamiseks avada ka uued Tailor Made keskused Tokyos ja Los Angeleses.
Aastaks 2030 seab Ferrari eesmärgiks ligikaudu 9 miljardi euro suuruse müügitulu ja vähemalt 2,75 miljardi euro suuruse ärikasumi. Ettevõtte enda prognoosis annavad kasvule suurema panuse mudelivalik, piiratud seeriad ja personaliseerimine, samal ajal kui autode arvu kasv jääb väiksema tähtsusega teguriks.
Turul võeti see mõõdukas kasvukava vastu ettevaatlikult. Ferrari aktsia langes 2025. aasta oktoobris strateegiapäeva järel ligikaudu 15%, sest 2030. aasta finantseesmärgid jäid analüütikute tollastest ootustest madalamaks ja elektriautode osakaalu eesmärk vähendati varasemalt 40%-lt 20%-le.
Ärimudelil on ka piirid
Ferrari aastaaruandes nimetatud riskid erinevad osaliselt tavapärase autotootja omadest. Ettevõtte tulemusi võivad mõjutada luksuskaupade nõudluse muutumine, tariifid, valuutakursid, klientide eelistused, heitmenõuded, elektritehnoloogia arendamise maksumus, autospordi populaarsus ning võime säilitada autode väärtus järelturul. Tootmine on koondunud peamiselt Maranellosse ja Modenasse, mistõttu oleks tootmishäire mõju ulatuslik.
Kontrollitud nappus nõuab täpset tasakaalu. Liiga kiire mahu kasvatamine võiks nõrgestada eksklusiivsust, kuid liiga tagasihoidlik mudelivalik või klientide maitse muutumine võiks piirata personaliseerimise ja hinnatõusu võimalusi. Elektrilise Ferrari puhul tuleb samal ajal säilitada omadused, mille järgi automarki tuntakse, ehkki jõuallikas ja sõidukogemus muutuvad.
2026. aasta teises kvartalis mõjutasid tulemusi juba USA dollari ja Jaapani jeeni ebasoodsad kursimuutused, suuremad tööstus- ja turunduskulud ning uute mudelite tootmisse viimisega seotud väljaminekud. Kõrget kasumlikkust tuleb seega hoida ajal, mil mudelivalik ja tehnoloogia läbivad suurt muutust.
Ferrari põhitoode on väärtus, mitte maht
Ferrari viimaste aastate numbrid kirjeldavad ettevõtet, mille kasv ei sõltu eelkõige uute tehaste täitmisest ja võimalikult suurest müügimahust. Tarnete arv on pärast 2022. aasta hüpet püsinud ligikaudu samas suurusjärgus, kuid müügitulu, kasum ja marginaalid on edasi kasvanud.
Mudeli keskmes on piiratud pakkumine, pikaajaline tellimusraamat, kallimate autode suurem osakaal, ulatuslik personaliseerimine ning autospordi ja kaubamärgi ümber loodud laiem tegevus. Ferrari majanduslikku loogikat ei kirjelda seetõttu kõige paremini toodetud autode arv, vaid väärtus, mida ettevõte suudab iga auto, kliendisuhte ja kaubamärgikogemuse ümber luua.
Ferrari aktsia hinnaliikumine alates aasta algusest
Allikas: Bloomberg. Tutvu aktsia viimase 5 aasta tootlusega siin.