Igal kevadel tuleb investorite seas tagasi sama vana mõte: mais võiks aktsiaid vähendada ja sügisel turule tagasi tulla. Selle taga on tuntud Wall Streeti hooajalisuse reegel, mille järgi on aktsiaturu tootlus olnud ajalooliselt tugevam novembrist aprillini ja nõrgem maist oktoobrini.
Sellel mõttel on ajalooliste andmete põhjal oma tõepõhi all. S&P 500 on alates 1945. aastast kuni 2026. aasta aprillini tootnud maist oktoobrini keskmiselt umbes 2%, samas kui novembrist aprillini on keskmine tootlus olnud ligikaudu 7%. Seega, kuigi tegemist ei ole päris tühja kõnekäänuga, on küsimus pigem selles, kas selle järgi tasub pimesi tegutseda.
S&P 500 keskmine tootlus eri poolaastatel
Allikas: CHRA/Fidelity; periood alates 1950. aastast. Varasem tootlus ei taga tulevikutootlust.
Ajalooline muster küll ütleb, et suvepoolaasta on olnud nõrgem, kuid see ei tähenda, et iga mai alguses peaks aktsiad maha müüma. Hooajalisus näitab keskmist tulemust, mitte kindlat prognoosi. Mõnel aastal on suvekuud olnud väga nõrgad, teisel aastal aga väga tugevad.
Viimased aastad ongi näidanud, miks vana reeglit ei saa liiga sõna-sõnalt võtta. CFRA andmete järgi on S&P 500 maist oktoobrini tootnud viimase kümnendi jooksul keskmiselt umbes 7%, mis on oluliselt parem kui pikk ajalooline keskmine. 2025. aastal oli sama perioodi tootlus lausa 22,1%.
Mai-oktoober ei ole viimasel ajal alati olnud nõrk
Allikas: CFRA
Oluline on see just seetõttu, et kuigi kalendrikuu järgi turult lahkumine võib tunduda lihtsa strateegiana, on tegelikkuses seda väga raske hästi ajastada. Reutersi analüüsi järgi oleks 10 000 dollarit, mis oleks alates 2016. aasta maist pidevalt S&P 500 indeksis püsinud, kasvanud umbes 34 000 dollarini. See oli ligikaudu kaks korda parem tulemus kui strateegial, mis oleks suvekuudel rahas istunud.
Sama mõte tuleb välja ka J.P. Morgani analüüsist. Kui investor oli viimase 20 aasta jooksul S&P 500-s kogu aeg investeeritud, oli aastane tootlus 10,6%. Kui ta jäi ilma ainult kümnest parimast börsipäevast, langes aastane tootlus 6,4% peale. Kui puudu jäid 20 parimat päeva, langes tootlus kõigest 3,7% peale.
Mõne suure tõusupäeva puudumine võib tootlust tugevalt vähendada
Allikas: J.P. Morgan Asset Management. Andmed seisuga 28.02.2025
See on peamine põhjus, miks maikuus müümine ei pruugi pikaajalise investori jaoks osutuda kuigi tootlikuks strateegiaks. Suured tõusupäevad tulevad sageli siis, kui turul valitseb veel ebakindlus ja pessimism. Kui investor ootab, kuni olukord taas selgeneb, võib oluline osa taastumisest olla juba toimunud.
Saxo analüüs näitab sama tulemust, kuid pikemas vaates. Alates 2000. aastast oleks S&P 500-s ainult maist oktoobrini investeerimine andnud ligikaudu 29% kumulatiivse tootluse. Ainult novembrist aprillini investeerimine oleks andnud umbes 210%. Kogu aasta investeeritud olemine oleks aga andnud ligikaudu 299%.
Kalendrikuu järgi turult väljas olemine on maksnud tootlust
Allikas: Saxo/Bloomberg; S&P 500 andmed. Varasem tootlus ei taga tulevikutootlust.
2026. aastal on vana reegel siiski tavapärasest huvitavam. Ühelt poolt on hooajalisus investoritele meeldetuletus, et suvekuud võivad olla ebakindlamad. Teiselt poolt on turu optimism praegu tugevam, kui ainult kalendrit vaadates võiks arvata.
S&P 500 taastus kevadel ligi 10% langusest vaid 11 kauplemispäevaga, toetatuna tugevatest ettevõtete kasumitest, USA majanduse vastupidavusest ning leevenenud hirmust geopoliitilise olukorra järsu halvenemise ees.
Lisaks valitseb turul endiselt suur tehisintellekti ja andmekeskuste investeeringute himu. Bloombergi andmete kohaselt plaanivad USA suurimad tehnoloogiaettevõtted 2026. aastal kulutada kapitaliinvesteeringuteks kuni 725 miljardit dollarit, peamiselt AI-andmekeskuste seadmetele, mis võib avaldada tuge kiibitootjatele, pilvefirmadele, elektritaristule ja mitmetele teistele sektoritele isegi siis, kui tavapärane hooajalisus räägib ettevaatlikkuse kasuks.
Samas ei tähenda see, et riskid oleksid kadunud. 2026. aasta on USA vahevalimiste aasta. Reutersi analüüsi järgi on viimase kümne vahevalimiste aasta jooksul S&P 500 maist oktoobrini langenud viiel korral ning keskmine tulemus oli umbes 1,5% miinuses. Lisaks püsivad riskid geopoliitikas, intressimäärades, nafta hinnas ja turu kontsentreerituses.
| Mis räägib ettevaatlikkuse poolt? | Mis räägib pimesi müümise vastu? |
|---|---|
| Mai-oktoober on ajalooliselt nõrgem periood. | Viimase kümnendi suveperioodid on olnud palju tugevamad. |
| 2026 on USA vahevalimiste aasta. | Turu optimism on tugev ja S&P 500 taastus kevadel kiiresti. |
| Geopoliitika ja nafta hinnatõus võivad inflatsiooni uuesti survestada. | Ettevõtete kasumid on seni turgu toetanud. |
| AI-aktsiate juhtroll on muutnud turu kontsentreeritumaks. | AI-taristu kulutused võivad toetada mitut sektorit. |
| Suured tõusud on muutnud hinnatasemed kallimaks. | Täielik rahasse minek võib tähendada parimatest päevadest ilmajäämist. |
Seega ei peaks maikuus müümine automaatselt tähendama turult lahkumist, pigem võiks see olla meeldetuletus portfell üle vaadata.
Ühe võimalusena viitab Fidelity CFRA analüüsile, mille järgi on kaitsvad sektorid ajalooliselt maist oktoobrini paremini vastu pidanud kui tsüklilisemad sektorid. See ei tähenda, et kogu indeks tuleks maha müüa, vaid pigem seda, et portfelli riski saab vähendada ka järk-järgult ja osaliselt.
Kõige olulisem järeldus on aga see, et kalender võib anda kasuliku hoiatuse, aga samas ei ole see investeerimisstrateegia. Ajalugu näitab, et maist oktoobrini on tootlus olnud nõrgem, aga samas näitab uuem ajalugu ka seda, et turult pimesi lahkumine võib kalliks maksma minna.