Prantsusmaa kaablitootja Nexansi juured ulatuvad aastasse 1879, mil Šveitsi insener François Borel ja ärimees Édouard Berthoud leiutasid bituumenpaberisse mähitud veekindla elektrikaabli.
Oma toote müümiseks asutati firma Société d’Exploitation des Câbles Électriques. 1897. a omandas ettevõttes enamusosaluse La Compagnie Générale d’Électricité (CGE) ja pärast ühinemist 1925. a sai sellest antud ettevõtte kaabliüksus.
1969.aastal ostis CGE ära Alcatel ning ühisnimeks sai CIT-Alcatel. 2000. aastal nimetati grupp Nexansiks ja noteeriti 2001. aastal Pariisi börsil. Järgneva 18 aasta jooksul omandati ettevõtteid nii Saksamaalt, Hiinast, Austraaliast kui ka Ühendriikidest. 2018. aastal määrati ametisse firma praegune juht Christopher Guérin, kes seadis 2019–2021 perioodil ülesandeks muuta Nexansi toonane mahuäri rohkem väärtust loovaks. Sellest punktist alates on ettevõte asetanud fookuse oma tuumikärile, milleks on elektrifitseerimine.
Tegemist on Prysmiani järel maailma teiseks suurima kaablitootjaga. Kui Prysmiani turukapitalisatsioon on 13,6 mld eurot, seal töötab üle 30 000 töötaja ja tegutsetakse üle 50 riigis, siis Nexansi turukapitalisatsioon on 4,3 miljardit eurot, seal töötab 28 500 töötajat ning tegutsetakse 41 riigis.
Äri
Nexans on viimase nelja aastaga teinud läbi üsna suure struktuurse muutuse. Kui 2019. aastal moodustas energiaülekanneteks vajalike kõrgepingekaablite tootmise segment 16% (ülejäänud suurematest üksustest oli 39% seotud ehitusturuga ja 25% tööstusega), siis 2023. aastal klassifitseerus elektrifitseerimise segmendiks 57% käibest (13% müügist ülekanne, 18% jaotus ja 26% kasutus). Kulumieelsest ärikasumist (EBITDA) moodustab elektrifitseerimine veelgi rohkem: 70%.
Non-electrification (27%) üksuse alla mahuvad peamiselt tööstus, lahendused ja telekom (kaablid ja ühenduslahendused OEM-idele, ehitusfirmadele) ning muu segmendi alla (16%) peamiselt metallurgia. Edaspidi telekomi üksust (160 mln eur müügitulu) ei ole, sest sellest valdkonnast väljuti.
Metallurgia üksus annab ettevõttele juurdepääsu vajalikele toormetele ning loob vertikaalse integreerituse. Metallurgia üksuses on neil alates 2021. aastast plaan vähendada müüki kolmandale osapoolele. See on igati mõistetav, sest metallurgia EBITDA marginaal oli mullu vaid 1,2% võrreldes elektrifitseerimise üksuse 12,5% ja tööstuse 10,6%-ga. Kuid see üksus on nende jaoks siiski oluline, kuna neli metallurgia tehast asuvad vasetootjate lähedal, mis hõlbustab toorme kättesaadavust ning lisaks rakendatakse selles üksuses ka taaskäitlemist.
Allikas: Nexans
Geograafiliselt pärines kõige suurema osa mullusest tulust Kanadast (15,2%), järgnesid Saksamaa 12,8% ja Prantsusmaa 12,7%-ga.
Allikas: Nexans
2023.aastal langes ettevõtte müük aastaga 6,9% 7,79 miljardi euroni. Tegelik seis polnud siiski päris nõnda kesine nagu eeltoodud numbrid räägivad. Näiteks langes segmentidest suurima (elektrifitseerimine) oma 1,5% 3,74 miljardile, kuid seda mõjutas nafta- ja gaasitööstusele mõeldud kaablite tootmisest väljumine. Seda arvestamata oleks võrreldav müük kasvanud aastaga 2,4%. Tööstuse ja lahenduste segmendi käive kasvas aastaga 13,7% 1,75 miljardile ja metallurgia müük kukkus 17,9% 1,03 miljardile, ent nagu öeldud, tõmmati seal äritegevust koomale.
Allikas: Nexans, Bloomberg
Nexans näitab ka standardset müügitulu, kus vase hinnaks on määratud 5000 dollarit ja alumiiniumi puhul 1200 eurot tonni kohta. Need aitavad müügitulust metallide hinnakõikumise mõju elimineerida ja näha paremini tegelikku müügitrendi. Standardseid metallihindasid arvestades alanes müük 2023. aastal 0,9% 6,51 miljardile dollarile.
Allikas: Nexans, Bloomberg
Ettevõtte kõrgepingekaablite täitmata tellimuste maht kasvas 2023. aastal 3,5 miljardilt eurolt 6,1 miljardile. Kui võtta aluseks asjaolu, et antud segmendi tulu oli elektrifitseerimise üksuses mullu 0,87 mld eurot, siis loob see nähtavuse järgmiseks 5–6 aastaks. Sellest hoolimata on neil erinevalt peamistest konkurentidest juhtkonna sõnul veel veidi vaba tootmismahtu 2027. ja 2028. aastaks, mis annab hea positsiooni läbirääkimisteks. Mullu aitas tellimuste kasvule kaasa kahe suure projekti võitmine (1,5 mld EUR EuroAsia ühendamine ja 1,7 mld EUR eest TenneT meretuulepargi ühendamine).
Ettevõtte korrigeeritud EBITDA suurenes eelmisel aastal 8% 665 miljonile eurole (algne prognoos oli 570–630 ning seda kergitati 610–650 mln peale, mida samuti ületati), andes 10% marginaali. Kuna ärisegmentidest on elektrifitseerimise osakaal ajas oluliselt kasvanud ning sealt teenitavad marginaalid on kõrgemad, on see jätnud positiivse jälje ka kulumieelsele ärikasumile.
Allikas: Nexans
Ärikasum kahanes mullu 395 miljonilt 374 miljonile, kuna 2022. saadi maa müügist 55 mln erakorralist tulu. Samuti tuli puhaskasum mullu alla 10% 223 miljonile eurole.
2024.a väljavaade
2024.a prognoosib ettevõte EBITDA jäämist 670–730 mln euro vahemikku (keskpunktis 5,3% kasv). Siin aga ei ole arvestatud tõenäoliselt juunis lõpule jõudvat Itaalia madalpingekaablitootja La Triveneta ülevõttu. Viimase 2023. aasta müügitulu ületas 800 mln eurot ja kui arvestada eeldatavalt u 10% EBITDA marginaali, siis annaks see 80 mln eurot lisa Nexansi 2024. aasta EBITDA prognoosile. Konsensuse 2024 EBITDA ootuse kohaselt kaupleb 6,5x (Prysmian vastavalt 9,3x ja NKT 11,1x).
2024.a ootuse pealt kaupleb Nexansi aktsia 14,5x kasumit ja 13x 2025. a oma, mis on märksa madalamad võrreldes Prysmiani (2024.a 17,7x ja 2025.a 15,7x) ja NKT-ga (24x ja 23x).
Täiendavad katalüsaatorid peaksid tulema 2024.a 13. novembril kui toimub investorpäev ja paika võiksid saada järgnevate aastate kasvueesmärgid.
Ettevõttel oli neljanda kvartali seisuga vaba raha 1,1 mld EUR, võimaldades neil ehitada ka kolmandat kaablit paigaldava laeva. 2023.a normaliseeritud vaba rahavoog oli 454 miljonit eurot ja netovõlg ulatus 214 miljoni euroni, mis jättis netovõla ja EBITDA suhte üsna madalale 0,4x peale. La Triveneta ülevõttu finantseeritakse võla ja rahaga, ent maksimaalselt tõstab see netovõla ja EBITDA suhte firma sõnul 1,0-ni.
Kokkuvõttes eristab kolme kaablitootjat näitaja, kui palju kellegi müügitulust on seotud energiaga. NKT-l on see sisuliselt kogu müük (57% sellest koguni puhtalt kõrgepingekaablid, kus kasv on kõige kiirem), Prysmianil u 90% ja Nexansil ligi 60%. See võib olla põhjus, miks Nexansi valuatsioon on teistega võrreldes madalam, kuid firma elektrifitseerimise osakaal on viimase viie aasta jooksul oluliselt suurenenud ning täiendavate üksuste müügi ning uute firmade ülevõttudega see osakaal suureneb veelgi.
Ettevõte avaldab esimese kvartali tulemused 24. aprilli hommikul, mis annavad värske ülevaate kaablitööstuse tänavustest arengutest.
Nexansi aktsia Prantsusmaa börsil (EUR)
Allikas: Bloomberg